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核心觀點(diǎn)：
　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在但已逐步接近底部區(qū)域，本周總理主持召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)，再提“抓緊實(shí)施一批政策”，保持戰(zhàn)略定力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。強(qiáng)刺激在當(dāng)前“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”的大方向前可能性不大，“擴(kuò)需求、穩(wěn)增長(zhǎng)”的一攬子政策有望溫和推出，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期正在逐漸形成，降息周期下對(duì)非銀板塊樂觀。
　　本周太保舉行資本市場(chǎng)開放日，長(zhǎng)航行動(dòng)一期工程下代理人隊(duì)伍質(zhì)態(tài)取得較大提升，芯基本法改革大大增加營(yíng)銷員積極性，長(zhǎng)航行動(dòng)二期工程有望進(jìn)一步引領(lǐng)公司高質(zhì)量發(fā)展。我們認(rèn)為當(dāng)前金融環(huán)境下，居民對(duì)長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)等產(chǎn)品的需求有望進(jìn)一步提升。7月6日，稅優(yōu)健康險(xiǎn)范圍擴(kuò)大，我們認(rèn)為將有望調(diào)動(dòng)險(xiǎn)企主動(dòng)能動(dòng)性，商業(yè)健康險(xiǎn)供給端和需求端有望逐步打開，有望緩解近年來健康險(xiǎn)疲軟對(duì)于險(xiǎn)企業(yè)績(jī)的拖累。
　　我們認(rèn)為處在業(yè)務(wù)放松周期的券商板塊和基本面已經(jīng)好轉(zhuǎn)的保險(xiǎn)板塊都具備較高配置性價(jià)比。
　　建議關(guān)注：中國(guó)太保、中國(guó)平安、中信證券、方正證券、中金公司等。
　　市場(chǎng)回顧：本周主要指數(shù)下行，上證綜指報(bào)3196.61點(diǎn)，環(huán)比上周0.17%；深證指數(shù)報(bào)10888.55點(diǎn)，環(huán)比上周-1.25%；滬深300指數(shù)報(bào)3825.70點(diǎn)，環(huán)比上周-0.44%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)2169.21點(diǎn)，環(huán)比上周2.07%；非銀金融（申萬(wàn)）指數(shù)報(bào)1505.42點(diǎn)，環(huán)比上周+1.69%，證券Ⅱ(申萬(wàn))指數(shù)報(bào)5166.86點(diǎn)，環(huán)比上周+1.37%，保險(xiǎn)Ⅱ(申萬(wàn))指數(shù)1036.45點(diǎn)，環(huán)比上周+2.33%，多元金融(申萬(wàn))指數(shù)報(bào)1089.60點(diǎn)，環(huán)比上周+1.68%；中證綜合債（凈價(jià)）指數(shù)報(bào)100.84，環(huán)比上周+0.01%。本周滬深兩市累計(jì)成交3353.67億股，成交額44894.15億元，滬深兩市A股日均成交額8881.32億元，環(huán)比上周-1.09%，日均換手率1.01%，環(huán)比上周-0.01bp。截至7月6日，兩融余額15973.96億元，較上周+0.57%，占A股流通市值2.24%；截至2023年7月7日，股票型+混合型基金規(guī)模為7.22萬(wàn)億元，環(huán)比+0.34%，6月新發(fā)權(quán)益基金規(guī)模份額240億份，環(huán)比-15.73%。個(gè)股方面，券商：東吳證券環(huán)比上周+7.78%，光大證券環(huán)比上周+3.21%，華泰證券環(huán)比上周+3.20%。保險(xiǎn)：中國(guó)平安環(huán)比上周+1.75%，中國(guó)人壽環(huán)比上周-0.54%，中國(guó)太保環(huán)比上周+5.74%，新華保險(xiǎn)環(huán)比上周+9.41%。
　　證券業(yè)觀點(diǎn)：
　　本周外匯市場(chǎng)震蕩，成交水平企穩(wěn)。本周外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，成交方面，本周日均成交額8881.32億元，環(huán)比小幅下行-1.09%。本周券商板塊跑贏滬深300指數(shù)1.81 pct，當(dāng)前行業(yè)估值1.28XPB，位于三年來10%分位。
　　公募基金降費(fèi)有望陸續(xù)落地，主動(dòng)權(quán)益基金管理費(fèi)率或調(diào)降至1.2%。據(jù)中國(guó)基金報(bào)報(bào)道，近日，證監(jiān)會(huì)制定了公募基金費(fèi)率改革方案，主要包括：1）降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平。新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過1.2%、0.2%；其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭(zhēng)取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下；2）推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，包括與基金規(guī)模掛鉤、與業(yè)績(jī)掛鉤兩類；3）降低公募基金證券交易傭金率，擬逐步規(guī)范公募基金證券交易傭金費(fèi)率，相關(guān)改革措施涉及修改相關(guān)法規(guī)，預(yù)計(jì)將于2023年底前完成；4）規(guī)范基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)，通過法規(guī)修改，統(tǒng)籌讓利投資者和調(diào)動(dòng)銷售機(jī)構(gòu)積極性，進(jìn)一步規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)。預(yù)計(jì)于2024年底前完成。5）完善公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制。另外，監(jiān)管層還發(fā)布了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革的配套措施：包括大力引入中長(zhǎng)期資金、支持基金公司拓寬收入來源、降低基金公司運(yùn)營(yíng)成本等。我們認(rèn)為，公募基金費(fèi)率調(diào)降本質(zhì)是優(yōu)化基金投資環(huán)境，最終滿足投資者需求和優(yōu)化投資體驗(yàn)，降費(fèi)或有利于FOF、公募基金投顧等組合配置模式的交易成本下降和收益水平提升，有望更好地與個(gè)人養(yǎng)老金政策相適應(yīng)和為資本市場(chǎng)引入長(zhǎng)期資金，有望催化權(quán)益公募基金規(guī)模增長(zhǎng)。
　　我們認(rèn)為，一方面，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好是大的趨勢(shì)，未來增量經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)政策有望出臺(tái)，提振市場(chǎng)信心推升交投活躍度，或?qū)⒗萌贪鎵K；另一方面，證券公司是金融市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵一環(huán)，或在新一輪政策中獲得機(jī)遇。券商ROE提升是我們關(guān)注的重點(diǎn)，2023Q1，上市券商杠桿率（除客戶資金）較年初的3.71倍顯著提升至3.93倍，預(yù)計(jì)在兩融標(biāo)的擴(kuò)容、財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展的背景下，用表業(yè)務(wù)擴(kuò)張或?qū)⒂行е迫蘎OE中樞抬升。當(dāng)前券商估值處于歷史底部，具有較高的配置性價(jià)比。建議關(guān)注用表能力較強(qiáng)的頭部券商中信證券、中金公司，以及融資端改善，資本中介業(yè)務(wù)底部反轉(zhuǎn)邏輯較強(qiáng)的方正證券。
　　保險(xiǎn)業(yè)觀點(diǎn)：
　　2023年7月6日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于適用商業(yè)健康險(xiǎn)個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），將適用個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策的商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品范圍擴(kuò)大到商業(yè)健康保險(xiǎn)的主要險(xiǎn)種，包括醫(yī)療保險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)和疾病保險(xiǎn)。
　　產(chǎn)品范圍擴(kuò)大，供給端有望擴(kuò)容帶動(dòng)健康險(xiǎn)需求。從《通知》的具體內(nèi)容來看：1）產(chǎn)品范圍擴(kuò)大且不再設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化條款；2）投保范圍擴(kuò)大：可為本人和配偶、兒女和父母投保，我們認(rèn)為或有助于參與人用足用