>> 東吳期貨-PVC周報(bào)：成本強(qiáng)支撐，供需弱現(xiàn)實(shí)-230710
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大小： |
1864KB |
| 格式： |
pdf 共38頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖彧,楊黎 |
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上周主要觀點(diǎn)：低估值之下，政策預(yù)期擾動(dòng)以及超預(yù)期周度去庫(kù)容易對(duì)短期盤面行情帶來(lái)更加劇烈的擾動(dòng)，進(jìn)而震蕩修復(fù)利潤(rùn)估值，目前總體來(lái)看形成了盤面價(jià)格反彈，帶動(dòng)利潤(rùn)修復(fù)，從而再刺激高開工的傳導(dǎo)邏輯，疊加本周商品氛圍緩和，周度庫(kù)存去庫(kù)導(dǎo)致空頭壓力較大，不過(guò)第三季度仍然以逢高做空思路不變，7月基本面偏弱疊加宏觀預(yù)期相互博弈，大幅下跌的動(dòng)能不足，而8-9月偏弱更為明顯。目前盤面主要交易邏輯以強(qiáng)預(yù)期擺動(dòng)，周度庫(kù)存變化和成本波動(dòng)為主
本周走勢(shì)分析：V09合約本周走勢(shì)先跌后漲，周一至周四5800一線窄幅震蕩，成本雖有抬升但是整體供需矛盾突出，周五跟隨商品板塊大幅走強(qiáng)，創(chuàng)近兩個(gè)月新高后，午盤之后跳水明顯，回吐周五一半漲幅。91價(jià)差走弱，09基差區(qū)間震蕩，電石法五型主流報(bào)價(jià)5700-5770元/噸自提
本周主要觀點(diǎn)：成本端在煤炭、蘭炭、以及乙烯價(jià)格普遍走強(qiáng)后給予一定支撐，但是供需面表現(xiàn)較弱，檢修結(jié)束后，負(fù)荷回升速度較快，但是日成交量依舊偏低迷，表需雖然上升但主要?dú)w功于出口交付較多，對(duì)于后市PVC整體基本面的矛盾會(huì)更為凸顯，但是成本端的強(qiáng)支撐，很難促使PVC發(fā)生大幅下跌的可能，7月份的時(shí)間點(diǎn)仍然是弱基本面和宏觀預(yù)期反復(fù)博弈的狀態(tài)。策略建議：短期偏震蕩，政策預(yù)期影響偏強(qiáng)，中長(zhǎng)期09合約仍然持逢高做空思路
供給端：本周PVC裝置供應(yīng)回升迅速，其中綜合開工率73.48%（+3.24%），電石法開工率70.86%（+2.13%），乙烯法開工率81.41%（+6.62%），本周PVC檢修量連續(xù)第二周下滑至14.56萬(wàn)噸，德州實(shí)華、華蘇、黑龍江昊華、榆社、天業(yè)天辰廠區(qū)本周均陸續(xù)恢復(fù)，提升供應(yīng)量，預(yù)計(jì)下周PVC負(fù)荷仍然會(huì)小幅上提，但整體幅度變小，遠(yuǎn)期檢修青海、山西等地區(qū)企業(yè)存在檢修，產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩
庫(kù)存：本周社會(huì)庫(kù)存小幅去庫(kù)，周環(huán)比減少0.6%（-0.3萬(wàn)噸）至48.03萬(wàn)噸，企業(yè)庫(kù)存環(huán)比去庫(kù)0.2%（-0.08萬(wàn)噸）至44.2萬(wàn)噸，PVC總庫(kù)存去庫(kù)0.4%（-0.38萬(wàn)噸）至92.23萬(wàn)噸
成本：煤炭坑口價(jià)格站穩(wěn)800元/噸一線，蘭炭?jī)r(jià)格跟漲調(diào)漲120元/噸，對(duì)應(yīng)靜態(tài)西北氯堿盈虧成本折算5900附近，對(duì)PVC估值抬升130-150元/噸左右，目前成本尚未傳導(dǎo)至電石方面，華北、西北電石價(jià)格仍然處于下跌，尚無(wú)止跌反彈跡象。氯堿方面，燒堿整體偏僵運(yùn)行，其中片堿偏弱整理，庫(kù)存累庫(kù)，基本面缺乏利好支撐，對(duì)PVC價(jià)格影響不大
利潤(rùn)：西北外采電石法利潤(rùn)仍在緩慢上行中，周環(huán)比上漲5.4%（+25元/噸）至488.27元/噸，乙烯法利潤(rùn)由于乙烯成本的抬升，導(dǎo)致利潤(rùn)再度壓縮至1078.6元/噸（-3.2%/-33.38元/噸），雙噸價(jià)差整體變動(dòng)幅度不大
需求：7月東部進(jìn)入暑熱假期，房地產(chǎn)基建類活動(dòng)放緩，產(chǎn)業(yè)訂單進(jìn)入淡季，內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)預(yù)期需求放緩；東南亞及印度進(jìn)入預(yù)期需求預(yù)計(jì)放緩，7月初海外出口交付脈沖式增長(zhǎng)，但是缺乏持續(xù)性，PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比增加31%至2.4萬(wàn)噸，出口交付量環(huán)比增加250%至2.5萬(wàn)噸。內(nèi)需下游制品需求持續(xù)下滑，PVC型材開工率37.5%（-3.75%），PVC管材開工率45.18%（-0.64%），下游開工率44.4%（-1.91%），后續(xù)仍繼續(xù)存在下降態(tài)勢(shì)，管型材需求淡季，企業(yè)開工負(fù)荷跌至4-5成區(qū)間
風(fēng)險(xiǎn)提示：PVC出口交付情況，宏觀產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向以及成本變化
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