>> 國泰君安-通信設(shè)備及服務(wù)行業(yè)2023年第28周周報：AI算力需求正濃，光電互聯(lián)不止-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大小： |
1021KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍,譚佩雯 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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本報告導讀：
800G主線將率先進入業(yè)績兌現(xiàn)期，行業(yè)格局穩(wěn)固凸顯頭部公司盈利能力。光模塊需求暴增帶來上游物料國產(chǎn)化滲透和代工模式的機會。
摘要：
800G主線將率先進入業(yè)績兌現(xiàn)期，行業(yè)格局穩(wěn)固凸顯頭部公司盈利能力。我們認為已經(jīng)在海外大廠供應(yīng)鏈中的企業(yè)優(yōu)勢較大，新進入者需要有極為特別的窗口機會，整體行業(yè)競爭格局從歷史復(fù)盤來看非常良好，頭部公司的盈利能力很有優(yōu)勢，預(yù)計將從未來一年的財務(wù)數(shù)據(jù)得到充分體現(xiàn)。
光模塊需求暴增帶來上游物料國產(chǎn)化滲透和代工模式的機會。尤其是光芯片行業(yè)，目前主要還是海外企業(yè)為主，擴產(chǎn)周期相對較長，再疊加我國對鎵、鍺相關(guān)物項實施出口管制，或可能影響多模光模塊的交付，進而轉(zhuǎn)化為更多單模需求，對于100GEML的需求會進一步增長，這給了國內(nèi)企業(yè)重要的機遇。
新周期必然伴隨新技術(shù)迭代，給予新進入者有限的大機會。我們認為當前更應(yīng)該關(guān)注小創(chuàng)新的機會，例如LOP封裝方案、硅光的產(chǎn)業(yè)生態(tài)完善等。同時，在現(xiàn)有數(shù)通網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)以及AI集群中，除了中長距離催生光模塊需求爆發(fā)，適合短距離的高速銅纜DAC需求也同步抬升，其低成本、高可靠性、低能耗等性能優(yōu)勢成為數(shù)據(jù)中心短距互聯(lián)的主要方案，建議關(guān)注領(lǐng)域內(nèi)國內(nèi)已經(jīng)高速產(chǎn)品突破的機會。
關(guān)注國內(nèi)400G骨干網(wǎng)升級的機會。2013年起廣泛應(yīng)用的100GOTN，至今使用時長達到10年，而當前400G將是開啟骨干網(wǎng)的下一個重大變革性代際技術(shù)。隨著數(shù)據(jù)中心、客戶側(cè)業(yè)務(wù)端口逐漸走向400G，我們認為國內(nèi)對應(yīng)線路升級改造或?qū)⒑芸扉_啟。
投資建議：主線將是圍繞數(shù)字經(jīng)濟數(shù)據(jù)要素、人工智能和中特估等。1）AI帶來的光電板塊需求預(yù)期上修和技術(shù)創(chuàng)新機會，推薦新易盛、天孚通信、光庫科技、中興通訊、光迅科技、仕佳光子等，受益標的為博創(chuàng)科技、華工科技、神宇股份、兆龍互連等；2）數(shù)據(jù)要素：運營商板塊是數(shù)字經(jīng)濟基建和運營的核心，推薦中國聯(lián)通，受益標的為中國移動、中國電信；3）低估值板塊預(yù)期反轉(zhuǎn)機會，包括新能源海纜、電網(wǎng)信息化、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等，推薦威勝信息、力合微、亨通光電、中天科技、長飛光纖、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益標的為英維克等。4）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：推薦鋮昌科技、受益標的為信科移動。
風險提示：AI及云業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，流量類業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期。
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