>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：海外天然氣價(jià)格下跌，草甘膦、TDI價(jià)格上漲-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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7月份建議關(guān)注：1、關(guān)注國有特大型煉廠特有的資源稟賦，中長期盈利能力提升及估值修復(fù)機(jī)會(huì)；2、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游AI等場(chǎng)景變化帶來的上游半導(dǎo)體材料的需求增長等；3、關(guān)注營業(yè)利潤同環(huán)比有增長的公司的中報(bào)行情。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
本周（7.03-7.09）均價(jià)跟蹤的101個(gè)化工品種中，共有36個(gè)品種價(jià)格上漲，34個(gè)品種價(jià)格下跌，31個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是液氨（河北新化）、黃磷（四川）、TDI（華東）、多氟多冰晶石、草甘膦（長三角）；而周均價(jià)跌幅居前的品種分別是液氯（長三角）、EDC(長三角)、苯胺（華東）、NYMEX天然氣、磷礦石(湖北28%)。
本周（7.03-7.09）國際油價(jià)小幅上漲，WTI原油收于71.80美元/桶，收盤價(jià)周漲幅1.64%；布倫特原油收于76.52美元/桶，收盤價(jià)周漲幅2.16%。宏觀方面，美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，5月份美國消費(fèi)者支出環(huán)比增長0.1%，4月數(shù)據(jù)修正為增長0.6%，前值為增長0.8%。個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)在4月環(huán)比上升0.4%之后，5月上升0.1%。供應(yīng)端，沙特阿拉伯將把7月份自愿減少日產(chǎn)量100萬桶的計(jì)劃再延長一個(gè)月，延續(xù)到8月底。俄羅斯表示將在7月份把每天原油出口量減少50萬桶，此外，阿爾及利亞能源部表示，該國將從8月1日至31日再削減原油日產(chǎn)量2萬桶。需求端，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日的四周，美國成品油需求總量平均每天2071.9萬桶，比去年同期高3.5%；單周需求中，美國石油需求總量日均2123.5萬桶，比前一周高92.9萬桶；庫存方面，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國原油庫存總量7.99341億桶，比前一周下降296.6萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.52182億桶，比前一周下降150.8萬桶；美國石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.47159億桶，比前一周下降146萬桶。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或抑制原油需求增長，但原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計(jì)國際油價(jià)在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收?qǐng)?bào)2.61美元/mmbtu，收盤價(jià)周跌幅6.75%；荷蘭TTF天然氣期貨收?qǐng)?bào)10.32美元/mmbtu，收盤價(jià)周跌幅13.06%。由于美國氣溫下降，燃?xì)獍l(fā)電需求減少，紐約天然氣期貨價(jià)格下行，歐洲水力發(fā)電與太陽能發(fā)電量增加，燃?xì)獍l(fā)電需求縮減，同時(shí)庫存水平升高，推動(dòng)歐洲天然氣期貨價(jià)格下行。展望后市，短期來看，歐美天然氣發(fā)電需求低于預(yù)期，海外天然氣價(jià)格持續(xù)走低，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
本周（7.03-7.09）草甘膦價(jià)格上漲。草甘膦收?qǐng)?bào)27,500元/噸，收盤價(jià)周漲幅為5.63%。供應(yīng)端，行業(yè)開工率維持低負(fù)荷運(yùn)行，根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本周草甘膦開工負(fù)荷率為49.88%，周產(chǎn)量為8484噸，環(huán)比上周持平。需求端，草甘膦原藥海外市場(chǎng)啟動(dòng)，外貿(mào)需求向好，南美、東南亞、歐洲、非洲等地均有訂單下發(fā)，展望后市，短期來看，上游生產(chǎn)廠家限產(chǎn)，疊加國外市場(chǎng)需求啟動(dòng)，價(jià)格或仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，中長期來看，草甘膦產(chǎn)能相對(duì)充裕，且其他除草劑價(jià)格持續(xù)下跌，未來隨著草甘膦盈利改善，行業(yè)開工率提升，價(jià)格上行空間可能有限。
本周（7.03-7.09）TDI價(jià)格上漲。華東市場(chǎng)TDI收?qǐng)?bào)17,700元/噸，收盤價(jià)周漲幅為5.99%。供應(yīng)端，國內(nèi)多套裝置未滿負(fù)荷運(yùn)行，根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本周TDI行業(yè)開工率為69%，其中，萬華福建裝置、科思創(chuàng)上海裝置均未滿負(fù)荷運(yùn)行，巴斯夫上海裝置停車，甘肅銀光第二條線產(chǎn)量提升緩慢。部分TDI供應(yīng)商上調(diào)7月份合約執(zhí)行價(jià)格，其中，上?？扑紕?chuàng)最新執(zhí)行價(jià)為18,500元/噸，相較上次漲800元/噸；上海巴斯夫公布7月開盤價(jià)為20,000元/噸，而6月結(jié)算價(jià)僅為17,000元/噸。需求端，國內(nèi)市場(chǎng)處于季節(jié)性淡季，但存在備貨補(bǔ)庫需求，海外市場(chǎng)需求延續(xù)偏弱。展望后市，TDI供應(yīng)端格局重塑，行業(yè)開工率對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響顯著增強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期價(jià)格仍有上行空間，中期價(jià)格需要持續(xù)關(guān)注生產(chǎn)裝置開工變化。
投資建議：
截至7月9日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為17.31倍，處在歷史（2002年至今）的20.55%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為2.08倍，處在歷史水平的12.13%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為7.75倍，處在歷史（2002年至今）的0.85%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為1.01倍，處在歷史水平的4.11%分位數(shù)。7月份建議關(guān)注：1、關(guān)注國有特大型煉廠特有的資源稟賦，中長期盈利能力提升及估值修復(fù)機(jī)會(huì)；2、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游AI等場(chǎng)景變化帶來的上游半導(dǎo)體材料的需求增長等；3、關(guān)注營業(yè)利潤同環(huán)比有增長的公司的中報(bào)行情。中長期推薦投資主線：1、龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，歐洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料領(lǐng)域持續(xù)延伸；2、民營石化公司盈利觸底向好；3、新材料國產(chǎn)替代需求迫切；4、氟化工景氣度向好。推薦個(gè)股：萬華化學(xué)、榮盛石化、雅克科技、衛(wèi)星化學(xué)、萬潤股份、蘇博特、藍(lán)曉科技、安集科技、
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