>> 廣發(fā)期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈周報(bào)：終端需求支撐有限且上游估值偏高下，PX、PTA絕對價(jià)格承壓-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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PTA
成本：近期油價(jià)在供應(yīng)端利好提振下走勢偏強(qiáng)，因沙特宣布將每日減產(chǎn)100萬桶協(xié)議延長至8月，俄羅斯表示本月將每日減產(chǎn)50萬桶，供應(yīng)端進(jìn)一步收緊提振油價(jià)。同時(shí)EIA庫存數(shù)據(jù)顯示原油超預(yù)期去庫，短期油價(jià)受到提振。但美聯(lián)儲7月加息預(yù)期提升，宏觀偏弱預(yù)期仍壓制油價(jià)，短期布油關(guān)注78-80美元/桶附近壓力。原料PX方面，浙石化PX裝置有所降負(fù)，亞洲PX負(fù)荷略有下降，經(jīng)過前期集中檢修，加上下游PTA負(fù)荷偏高且有新裝置投產(chǎn)，以及聚酯負(fù)荷持續(xù)新高，短期PX供需壓力不大，PXN短期維持高位，目前PXN至445美元/噸附近。
供需：7月部分PTA裝置意外較多，加上裝置計(jì)劃檢修以及下游需求超預(yù)期，7月PTA供需有所修復(fù)，整體存去庫預(yù)期。PTA周度開工率有所回落至77.8%（-3.1%）；聚酯負(fù)荷繼續(xù)回升至93.5%（+0.4%），同時(shí)，聚酯產(chǎn)能基數(shù)增加105萬噸至7590萬噸。目前聚酯逐步進(jìn)入虧損狀態(tài)，但短期庫存壓力不大，需求負(fù)反饋并不明顯。
估值：中性。偏低。PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)至320元/噸附近，TA09盤面加工費(fèi)329元/噸。
觀點(diǎn)：經(jīng)過前期集中檢修，加上下游PTA負(fù)荷偏高且有新裝置投產(chǎn)，以及聚酯負(fù)荷持續(xù)新高，短期PX供需壓力不大，PXN短期維持高位。近期PTA裝置意外降負(fù)頻繁，加上下游聚酯負(fù)荷超預(yù)期，7月PTA供需有所修復(fù)，且PTA加工費(fèi)偏低，加宏觀情緒好轉(zhuǎn)以及油價(jià)偏強(qiáng)帶動，TA09資金拉漲明顯，但基差變化不大。后需來看，7月PTA存去庫預(yù)期，不排除供應(yīng)商配合裝置檢修使PTA走勢偏強(qiáng)，但因流動貨源偏寬松，且7月恒力惠州存投產(chǎn)預(yù)期，聚酯進(jìn)入虧損狀態(tài)，PTA繼續(xù)拉漲將加速下游負(fù)反饋出現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期PTA走勢受成本端或市場情緒帶動偏強(qiáng)，但上方空間仍有限，關(guān)注5800-6000壓力。
MEG
供需：目前油制MEG裝置負(fù)荷高位運(yùn)行，煤化工環(huán)節(jié)受陜煤渭化停車以及榆林化學(xué)計(jì)劃檢修影響，后續(xù)開工有所下降。目前乙二醇整體開工66.39%（+2.08%），其中煤制乙二醇開工60.35%（-5.70%）。7月，盡管MEG負(fù)荷回升至偏高水平，且進(jìn)口預(yù)期增加，但下游聚酯負(fù)荷持續(xù)新高，MEG供需兩旺狀態(tài)下，去庫幅度較預(yù)期擴(kuò)大。三季度，MEG整體存小幅去庫預(yù)期。
估值：偏低。MEG各生產(chǎn)工藝虧損有所修復(fù)，但維持虧損狀態(tài)；
觀點(diǎn)：國內(nèi)乙二醇負(fù)荷回升至66%偏上，且到港有所增加，MEG整體供應(yīng)偏高。但近期供應(yīng)端出現(xiàn)一些邊際利好，部分煤化工裝置存檢修預(yù)期和部分一體化裝置有轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，且下游聚酯需求韌性較強(qiáng)，MEG供需有所修復(fù)，加上煤炭需求旺季下價(jià)格支撐偏強(qiáng)，MEG低位相對抗跌，但仍無明顯反彈驅(qū)動。
短纖
供需：7月短纖整體供需格局偏弱，存累庫預(yù)期。短纖工廠負(fù)荷回升至86.9%（+2.7%）；傳統(tǒng)需求淡季下，疊加紗廠在高成品庫存及現(xiàn)金流虧損情況下，純滌紗負(fù)荷繼續(xù)下降至60.5%（-0.5%）。
估值：中性。直紡滌短加工差壓縮至900-1000。
觀點(diǎn)：短纖自身供需面仍偏弱。目前短纖開工率偏高，而傳統(tǒng)需求淡季下，疊加紗廠在高成品庫存及低現(xiàn)金流，需求負(fù)反饋持續(xù)下紗廠開工率維持偏低水平，不排除7月紗廠開工率進(jìn)一步下降。短纖整體仍存累庫預(yù)期，但因成本端偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)短纖絕對價(jià)格受到支撐，但供需偏弱格局下反彈承壓，加工費(fèi)存壓縮預(yù)期。
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