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上周市場(chǎng)各指數(shù)全線回落，內(nèi)部轉(zhuǎn)為大盤(pán)風(fēng)格強(qiáng)小盤(pán)風(fēng)格弱的格局，內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化并未形成趨勢(shì)，市場(chǎng)繼續(xù)表現(xiàn)為震蕩筑底；從各指數(shù)近一個(gè)月的相關(guān)性情況看，上證50指數(shù)與中證500指數(shù)以及中證1000指數(shù)正相關(guān)性維持在較高水平，大小盤(pán)風(fēng)格呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的局面。數(shù)據(jù)方面，6月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI降至53.9，環(huán)比回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2月以來(lái)新低；財(cái)新中國(guó)綜合PMI下降3.1個(gè)百分點(diǎn)至52.5，但仍處于榮枯線之上，經(jīng)濟(jì)依然震蕩修復(fù)中。資金方面，北上資金與杠桿資金形成分化，其中外資小幅凈流出；而杠桿資金小幅凈流入，投資者進(jìn)入三季度以來(lái)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)暖，加杠桿意愿出現(xiàn)修復(fù)?；罘矫?，IM、IC、IF與IH7月合約基差分別為8.43、10.61、19.50與20.94點(diǎn)，考慮分紅影響基差分別為-0.29、-4.42、-5.61以及0.10，僅IH小幅貼水，盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)回落，但衍生品市場(chǎng)并未與之共振，表明期貨市場(chǎng)整體預(yù)期較為積極。估值方面，目前上證50指數(shù)PE為9.66，滬深300指數(shù)PE為11.65，中證500指數(shù)PE為22.95，中證1000指數(shù)PE為36.28，分別處于歷史37.30分位水平、歷史27.05分位水平、歷史21.68分位水平以及歷史33.18分位水平。從近5年各指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上看，上證50與滬深300分別處于84%與88%分位水平，表明大盤(pán)風(fēng)格指數(shù)處于價(jià)值區(qū)間，值得逢低配置。整體上看，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)，市場(chǎng)繼續(xù)震蕩筑底的概率較大。（觀點(diǎn)供參考）