>> 招商期貨-聚酯周度報告：需求超預(yù)期疊加裝置擾動，TA&EG價格走強-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大?。?/td>
| 1639KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
安婧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
原油價格震蕩，PX短期裝置擾動供應(yīng)恢復(fù)斜率較緩，汽油裂解利潤修復(fù)調(diào)油需求隨著旺季進行逐步減弱，PTA供應(yīng)短期因裝置擾動下降，7月仍維持高供應(yīng)不變，需求端聚酯工廠開工負荷高位，供需雙增PTA處于寬平衡狀態(tài)。
PTA：
1.基本面：原油端價格震蕩走勢，成本端PX九江降負，浙石化歧化裝置檢修預(yù)計PX降負，烏魯木齊石化已重啟未出合格品，供應(yīng)逐漸回歸但斜率平緩。汽油庫存下降，芳烴亞美套利窗口擴大，隨著進入旺季調(diào)油需求邊際影響走弱。海外方面7月下旬韓國裝置重啟，供應(yīng)增加。供應(yīng)端PTA三房巷120萬噸檢修，逸盛海南意外降負，開工負荷下降，供應(yīng)短期下降，7月下旬?；べQ(mào)及中泰化學(xué)計劃重啟，供應(yīng)壓力較大。需求端聚酯工廠開工負荷進一步上漲至93。5%，本周促銷聚酯庫存小幅去庫，整體庫存處于歷史中等水平，淡季庫存壓力不大。下游織機加彈負荷維持，本周終端采購一般，剛需補貨為主，消化部分原料備貨。截至目前，終端的原料備貨偏低集中在5-10天，偏高備貨仍在20天偏上。綜合來看7月PX供應(yīng)回歸放緩，PTA供應(yīng)高位，聚酯需求維持偏高水平，PTA供需寬平衡；
2.成本端和價差：石腦油價差-12美元，PXN價差442美元，PTA加工費在320元/噸；
3.交易維度：PX及PTA裝置擾動短期價格或偏強，中期隨著調(diào)油需求邊際走弱，PX供應(yīng)回歸，PXN存在壓縮空間，PTA供需過剩維持逢高沽空加工費不變及滾動操作多TA空EG頭寸，需關(guān)注低加工費帶來的裝置檢修計劃。
風險提示：原油端消息面擾動，裝置檢修情況，新裝置投產(chǎn)進度，下游需求情況；
MEG供應(yīng)高位，后續(xù)由中科煉化及陜煤裝置輪檢計劃，供應(yīng)壓力暫時有所緩解，需求端聚酯工廠負荷維持高位，下游開工已企穩(wěn)且聚酯庫存壓力并不高預(yù)計聚酯工廠短期仍能維持高開工，EG短期供需改善，中期難改過剩格局。
MEG：
1.基本面：原料端煤炭價格維持低位，供應(yīng)端EG開工負荷高位，7月有中科煉化及陜煤裝置檢修計劃，短期供應(yīng)壓力緩解，需留意效益持續(xù)修復(fù)帶來煤制裝置供應(yīng)回歸情況。進口方面馬來西亞裝置檢修，泰國裝置重啟推遲，海外供應(yīng)下降。華東港口庫存累庫5.2萬噸在102.8萬噸附近，處于歷史中等水平。需求端聚酯工廠開工負荷維持高位在93%附近，聚酯庫存小幅去庫，整體庫存處于歷史中性水平。江浙加彈、織機開工負荷企穩(wěn)，輕紡城成交低位。本周終端采購一般，剛需補貨為主，消化部分原料備貨。截至目前，終端的原料備貨偏低集中在5-10天，偏高備貨仍在20天偏上。。綜合來看6月EG供應(yīng)回歸，聚酯需求維持高位，EG供需雙增處于弱平衡狀態(tài)；
2.利潤和成本：本周石腦油制利潤虧損133美元/噸，外采乙烯制利潤虧損在798元/噸，煤炭成本下降低部分煤制裝置現(xiàn)金流盈利。
3.交易維度：最好的時候已過去，短期裝置檢修計劃擾動疊加需求超預(yù)期EG價格走強，中期來看EG依然累庫易去庫難疊加原料價格中心下移，維持逢高沽空觀點不變。
風險提示：成本端消息擾動，裝置檢修情況，新增產(chǎn)能投放，需求超預(yù)期；
|
|
