>> 國泰君安期貨-所長早讀-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大小： |
3108KB |
| 格式： |
pdf 共76頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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錫：我們短期對錫價維持偏強(qiáng)觀點(diǎn)。7月9日下午，錫業(yè)股份公告將從7月11日起開始停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)停產(chǎn)檢修45天，盡管在預(yù)期內(nèi)，短時亦會增強(qiáng)供給收縮預(yù)期，但是同時此前停產(chǎn)的銀漫礦業(yè)將于7月10日正式復(fù)產(chǎn)，且下半年計(jì)劃產(chǎn)量較上年大增，一定程度上將緩和供給側(cè)的緊俏。從基本面來看，邊際變化不大，維持供需雙弱格局，但是預(yù)期明顯進(jìn)一步向好。需求側(cè)宏觀刺激不斷、中美關(guān)系緩和、半導(dǎo)體去庫接近底部令市場預(yù)期需求拐點(diǎn)臨近，同時進(jìn)入7月，8月1日啟動的緬甸佤邦限產(chǎn)時間愈發(fā)臨近，供給收縮預(yù)期漸強(qiáng)，資金提前啟動交易。展望后市，在錫價向上突破后，短期將繼續(xù)保持強(qiáng)勢，但若現(xiàn)貨交易層面沒有看到進(jìn)一步的去庫或者刺激下游補(bǔ)貨情緒，那么錫價繼續(xù)上漲空間仍較為有限。
PTA：旺季預(yù)期成為交易主線，三季度看漲，上方高度短期有限，短期震蕩市，多PTA空乙二醇對沖操作繼續(xù)持有。上周PTA價格大漲，外資席位增倉明顯，然而空頭對此保持謹(jǐn)慎，對于8月份的聚酯開工不報較高的期望，認(rèn)為當(dāng)前已經(jīng)是聚酯開工的頂峰，未來只會進(jìn)一步走弱，對于8月份的月均開工只給到了89%的預(yù)期，加上PX供應(yīng)回歸，PXN將走弱。然而我們認(rèn)為PX-石腦油在接下來的三季度仍然存在供需缺口，加上PX接下來12個月都沒有新增投產(chǎn)的預(yù)期，PTA裝置仍有檢修預(yù)期，包括周內(nèi)的三房巷停車、逸盛海南降負(fù)荷，裝置開工率降至78.7%（-1.5%），未來裝置開工率難有大幅的回升，預(yù)計(jì)維持在75-80%區(qū)間，加上PTA加工費(fèi)低位，進(jìn)一步走低的空間有限，反而在旺季從8月份開始聚酯工廠普遍提前備庫，將一定程度上帶動基差走強(qiáng)和月差走強(qiáng)。然而7月份恒力惠州新裝置落地后，現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，短期基差仍然難以走強(qiáng)，導(dǎo)致PTA上方空間有限，短期進(jìn)入震蕩市格局。中期仍然以回調(diào)做多的操作為主，多PTA空乙二醇繼續(xù)持有。
黑色板塊：宏微略有分化，震蕩調(diào)整為主。前期受政策預(yù)期逐步強(qiáng)化影響，黑色商品筑底回調(diào)，價格受到修復(fù)。但是從現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)來看，淡季需求對上游商品即期高供應(yīng)帶來的潛在壓力逐漸累積，黑色商品面臨的供需錯配缺口相對有限，價格高度受到制約。短期而言，黑色面臨的宏微驅(qū)動略有分化，在宏觀溢價已然兌現(xiàn)在相關(guān)商品的基礎(chǔ)上，其邊際影響或有減弱。在政策預(yù)期得到有效驗(yàn)證之前，市場觀望情緒或有加劇，黑色商品對應(yīng)以震蕩調(diào)整的思路對待
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