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我們的觀點：市場規(guī)模方面，金融期權(quán)市場品種增加，但交投熱度下降；商品期權(quán)市場持續(xù)擴容，成交量維持高速增長。金融期權(quán)和商品期權(quán)市場的波動率整體都呈現(xiàn)震蕩下行趨勢，各品種波動率差異比較明顯。金融期權(quán)波動率走勢可能長期震蕩向下，震蕩中樞下移。商品期權(quán)波動率下行空間有限，低位或有反彈。
　　我們的邏輯：1.金融期權(quán)新增兩個科創(chuàng)50ETF期權(quán)，商品期權(quán)新增苯乙烯期權(quán)和乙二醇期權(quán)。目前已上市金融期權(quán)與商品期權(quán)品種總數(shù)達(dá)42個，金融期權(quán)的持倉市值超過3600億，商品期權(quán)的單日成交量近700萬手，未來還會隨著更多新品種的推出而持續(xù)擴容，為期權(quán)市場參與者提供更多的投資機會。2.金融期權(quán)市場波動率的賣方力量強于買方，當(dāng)前市場金融期權(quán)交易以賣出交易為主，長期壓制隱含波動率使得震蕩中樞下移。3.商品期權(quán)市場多數(shù)品種波動率自2022年國慶之后震蕩下行，目前處于近一年來偏低位置震蕩，繼續(xù)下行的空間有限，若出現(xiàn)消息政策的持續(xù)沖擊或?qū)е虏▌勇食霈F(xiàn)顯著反彈。
　　投資建議：1.當(dāng)指數(shù)價格震蕩，波動率下跌且維持在低位時，可考慮進(jìn)行GAMMASCALPING策略，通過低吸高拋賺取實際波動的收益。2.與GAMMASCALPING策略類似的交易方式還有場外期權(quán)雪球的對沖交易，我們可以使用期貨交易復(fù)刻凈值化雪球的交易過程，展現(xiàn)利用正GAMMA敞口的網(wǎng)格交易表現(xiàn)。3.在波動率較高的期權(quán)市場中一般會暴露出一些期權(quán)定價錯誤的套利交易機會。4.市場隱含波動率長時間處于低位震蕩時，對于固收+類的投資者來說，可以在低波時期利用期權(quán)的特性，用較低的成本構(gòu)建固收+期權(quán)類的產(chǎn)品。5.隨著商品期權(quán)市場的發(fā)展，品種越來越完善，流動性也有極大的提升，在商品期權(quán)上我們也可以考慮做一些策略布局，例如賣權(quán)策略。6.場內(nèi)期權(quán)的擴容為場外衍生品提供了更多可選擇的風(fēng)險管理工具，場內(nèi)外的交易聯(lián)動將推動兩個市場雙向引流的良性循環(huán)，期權(quán)市場的參與度將得到有效提升。