>> 中郵證券-航天南湖(688552)警戒雷達領(lǐng)先企業(yè)國內(nèi)市占率有望提升，軍貿(mào)業(yè)務(wù)將成為新增長點-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 2172KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑學博 |
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投資要點
警戒雷達市場需求穩(wěn)定增長，供給集中度有望提升。針對反隱身、抗干擾等新需求，警戒雷達正在向第四代更新，換裝需求持續(xù)存在，單機價值量不斷提升，帶動警戒雷達市場需求穩(wěn)定增長。裝備實行競爭性采購下，警戒雷達供給集中度有望提升。
強強聯(lián)合，航天南湖躋身警戒雷達前三甲。公司由南湖機械廠與航天二院二十三所強強聯(lián)合重組而成，具備躋身行業(yè)前三甲的實力，在新型號招標中，中標率超過50%，隨著新裝備陸續(xù)定型量產(chǎn)，公司市占率有望提升。
軍貿(mào)占比不斷提升。當前，中國國際影響力大幅提升，中國先進裝備出口具備國際競爭力，在俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)的影響下，全球軍貿(mào)格局或發(fā)生較大變化，中國軍貿(mào)有望迎來快速發(fā)展。公司軍貿(mào)已實現(xiàn)突破，在手訂單超過3億，在公司收入中的占比有望持續(xù)提升。
存資產(chǎn)注入預(yù)期。航天二十三所是國內(nèi)防空導彈武器系統(tǒng)地面制導雷達龍頭，營收體量是公司的6倍以上，公司作為二十三所唯一上市平臺，存資產(chǎn)注入預(yù)期。
隨著公司新產(chǎn)品定型量產(chǎn)、軍貿(mào)不斷增長，公司業(yè)績有望持續(xù)較快增長。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.72、2.26、2.93億，同比增長10%、31%、30%，當前股價對應(yīng)PE為49、37、29倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：
公司新型號量產(chǎn)進度低于預(yù)期；產(chǎn)品降價壓力大導致毛利率低于預(yù)期；軍貿(mào)出口受國際關(guān)系與局勢影響較大等。
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