>> 國投安信期貨-錫周報：減損消息兌現(xiàn)，還看庫存變動-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖靜 |
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行情綜述:上周內(nèi)外錫價越過4月中旬緬礦題材高點，滬錫嘗試測試年初24-24.3萬元/噸高點。市場積極交投緬礦資源強化背景下國內(nèi)夏季大廠檢修減供題材。海外倫錫跟漲，0-3月現(xiàn)貨升水降至500美元，且LME錫庫存持續(xù)流入到4100噸。除中國外全球半導(dǎo)體訂單仍在觸底，云錫減停45天的公告依然延續(xù)不影響年度供應(yīng)量的常規(guī)檢修性質(zhì)?！百I預(yù)期”后，市場將敏感關(guān)注消費對國內(nèi)社庫變動的影響。目前看，接近24萬元/噸的錫價回調(diào)風(fēng)險在加大。
上游變動:云錫公告減停45天，同時6月技改的銀漫礦業(yè)宣布爬坡復(fù)產(chǎn)。SMM數(shù)據(jù)顯示，6月國內(nèi)精錫產(chǎn)出1.42萬噸，環(huán)比5月減少9.18%，廣西某煉廠檢修、江西部分產(chǎn)能因原料緊缺減產(chǎn);7月該機構(gòu)認(rèn)為部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，但整體受云錫減停影響國內(nèi)單月產(chǎn)量將繼續(xù)走低。同時，銀漫錫礦慢慢放量，預(yù)計四季度爬坡增量到3500余金屬噸，將抵消部分緬礦緊俏影響。市場傾向緬礦限礦可能影響2-3個月進(jìn)口量，累計減量可能達(dá)到8000金屬噸。整體錫礦供應(yīng)偏緊，今年1-5月國內(nèi)錫礦進(jìn)口實物噸累計同比跌幅達(dá)到18.9%，緬礦提供了80%的進(jìn)口量。
下游觀察:供應(yīng)確定減損，且在預(yù)期階段就已帶動滬錫測試年初高點。錫價繼續(xù)上漲的動能將主要觀察需求。國內(nèi)半導(dǎo)體訂單處在淡季，市場實際已經(jīng)在6月國內(nèi)精錫減量的氛圍中運行，但實際國內(nèi)社庫依然運行在高位，由消費主動補庫引導(dǎo)的去庫并不明顯。上周，鋼聯(lián)與SMM錫錠庫存小降，如鋼聯(lián)減少398噸至11902噸、SMM社庫仍在1.15萬噸高位。我們傾向減產(chǎn)背景下，社庫已在拐點，但內(nèi)外錫市顯性庫存絕對值較高。三季度市場期望通過國內(nèi)減損、緬礦強化資源，提振供應(yīng)溢價，等待全球半導(dǎo)體訂單的觸底，但繼續(xù)打開趨勢性漲勢需要依靠半導(dǎo)體訂單的增速轉(zhuǎn)正以及庫存的持續(xù)去化。
后市展望:供應(yīng)消息正在兌現(xiàn)，三季度減損確定性高，但內(nèi)外庫存處在高位，消費清淡。錫價依然處在節(jié)奏性交投中，滬錫減量沖高，不過滬錫形態(tài)完整，依然堅持多配，前期多單可減量持有。
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