>> 華泰期貨-銅日報：宏觀扶持政策逐步出臺，或淡化消費淡季影響-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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核心觀點
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)現(xiàn)貨對當月合約由升水轉(zhuǎn)貼水報價，臨近交割現(xiàn)貨成交受月差指引波動較大。早盤盤初，持貨商報主流平水銅升水30~50元/噸，好銅升水50~70元/噸，濕法銅貼水50元/噸附近；詢盤寥寥。隨后個別貿(mào)易商直降現(xiàn)貨升水，主流平水銅由升水50元/噸迅速降至平水一線，此時大部分貿(mào)易商升水10~20元/噸出貨。臨近上午十時，隨著貼水出貨方增加，市場跟貼者趨多，主流平水銅貼水40~貼水20元/噸，好銅貼水20元/噸至平水價格，濕法銅貼水80元/噸附近。進入第二交易時段，少部分持貨商壓價主流平水銅貼水60元/噸，意收貨交倉，然主流成交價格依舊在貼水40元/噸附近，冶煉廠低價出貨意愿不高，部分報價于平水價格。
觀點：
宏觀方面，昨日，2024年FOMC票委、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，他認為利率不需要再進一步上升了，目前的政策“明顯”處于限制性領(lǐng)域，美聯(lián)儲可以保持耐心。2024年FOMC票委、克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特則透露，她此前傾向于在6月加息，其利率預(yù)測與經(jīng)濟預(yù)測的中位數(shù)相當或略高。2024年FOMC票委、舊金山聯(lián)儲主席戴利認為，美聯(lián)儲可能需要再加息幾次，以使通脹回到目標水平。國內(nèi)方面，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布關(guān)于延長金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限的通知。有關(guān)政策有適用期限的，將適用期限統(tǒng)一延長至2024年12月31日。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨市場一直處于低迷狀態(tài)，市場活躍度較低。冶煉廠詢盤價維持在90美元以上，而賣方可接受的價格則在90美元以下。海外銅精礦運輸方面存在干擾。Antofagasta與中國冶煉廠就2023年下半年和2024年上半年的銅精礦TC/RC定價達成了88.0美元/干噸和8.8美分/磅的協(xié)議。此外，CSPT已確定2023年第三季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價為95美元/干噸，2023年第二季度銅精礦現(xiàn)貨TC地板價為90美元/干噸。預(yù)計市場活躍度將逐漸回升。
冶煉方面，目前TC價格維持高位，但近期部分地區(qū)硫酸價格回落明顯，后市需要持續(xù)關(guān)注是否會出現(xiàn)硫酸脹庫的問題。而據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，7月有5家冶煉企業(yè)進行檢修，合計影響產(chǎn)量約3萬噸。7月國內(nèi)樣本電解銅產(chǎn)量預(yù)計92.44萬噸，環(huán)比增加0.05%，同比增加4.2%。1-7月國內(nèi)樣本累計預(yù)計產(chǎn)量637.45萬噸，同比增加4.03%。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，本周之初，現(xiàn)貨升水雙雙走高，下游企業(yè)畏高情緒凸顯，日內(nèi)拿貨積極性有限，加之步入七月份，加工企業(yè)訂單量環(huán)比繼續(xù)減弱，采買意愿亦不高。周內(nèi)伴隨著現(xiàn)貨升水快速回落，下游入市詢價情緒稍有回升，但實際需求仍以按需補庫為主，市場觀望情緒較為明顯。目前消費淡季跡象已開始顯現(xiàn)，或?qū)︺~價產(chǎn)生一定壓制。終端數(shù)據(jù)方面，乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2023年6月乘用車市場零售達到189.4萬輛，同比下降2.6%，環(huán)比增長8.7%。6月新能源車市場零售66.5萬輛，同比增長25.2%，環(huán)比增長14.7%。今年1-6月零售持續(xù)環(huán)比增長，這是本世紀以來從未出現(xiàn)過的逐月環(huán)比增長的走勢，今年1-6月累計零售952.4萬輛，同比增長2.7%。
庫存方面，上個交易日，LME庫存下降0.22萬噸至6.30萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.03萬噸至16.15萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.19，較上一交易日上漲0.28%。
總體而言，目前雖然銅品種逐步進入需求淡季，疊加此后美聯(lián)儲貨幣政策在未來兩個月料仍偏緊，因此近期銅價或暫時以偏中性走勢為主。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
需求持續(xù)偏弱
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