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事件
　　2023年7月10日，燕塘乳業(yè)發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績(jī)超預(yù)期，Q2延續(xù)高增態(tài)勢(shì)
　　根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023H1歸母凈利潤(rùn)0.87-1.01億元（同增50%-75%），扣非0.88-1.03億元（同增50%-75%）。其中2023Q2歸母凈利潤(rùn)0.58-0.73億元（同增54%-93%），扣非0.59-0.74億元（同增57%-96%）。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期，主要系：1）深耕傳統(tǒng)渠道，加大力度開拓新渠道；2）持續(xù)推動(dòng)精細(xì)化管理，降本增效、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。
　　▌加速渠道下沉開拓市場(chǎng)，盈利能力有望提升
　　產(chǎn)品端，上半年推出新廣州濃縮酸奶等4款新品，以低溫奶為主，低溫奶利用區(qū)域品牌優(yōu)勢(shì)提高新市場(chǎng)開拓速度；常溫奶加速省內(nèi)渠道下沉以及開拓新經(jīng)銷商，同時(shí)結(jié)合南方特色推出時(shí)尚養(yǎng)生產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)。渠道端：積極推進(jìn)全渠道覆蓋，大力開拓社區(qū)生鮮店，加強(qiáng)電商、新零售渠道開發(fā)力度；整合門店、到戶、直播、自售機(jī)等直營(yíng)業(yè)務(wù)。成本端：原奶價(jià)格整體有望保持低位，與戰(zhàn)略合作牧場(chǎng)通過一年一簽購(gòu)銷合同提前鎖定價(jià)格，費(fèi)用今年預(yù)計(jì)平穩(wěn)投放，盈利能力同比有望提升。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為1.03/1.51/1.98元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21/15/11倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、新品增長(zhǎng)不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇等。