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中國(guó)船舶集團(tuán)旗下唯一“A+H”平臺(tái)，船舶總裝龍頭企業(yè)之一。
　　公司是中國(guó)船舶集團(tuán)下屬大型骨干造船企業(yè)和國(guó)家核心軍工生產(chǎn)企業(yè)，在液貨船、支線(xiàn)集裝箱船、特種船等領(lǐng)域技術(shù)先進(jìn)，2022年船舶造修業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)約80%營(yíng)收，其中集裝箱船、散貨船及特種船（其他）分別占造修船業(yè)務(wù)的30%、9%和61%。公司后續(xù)有望受益于行業(yè)景氣上行、資產(chǎn)整合打開(kāi)公司長(zhǎng)期發(fā)展天花板。
　　公司下屬兩大造船廠(chǎng)，實(shí)力強(qiáng)勁景氣上行：黃埔文沖是我國(guó)重要的軍用艦船、公務(wù)船、支線(xiàn)集裝箱般船等多船型生產(chǎn)企業(yè)，建造多個(gè)系列軍用艦艇及公務(wù)船；廣船國(guó)際是中國(guó)華南地區(qū)最大、最現(xiàn)代化的綜合艦船造修企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)首屈一指的軍輔船生產(chǎn)保障基地，同時(shí)在特種船舶領(lǐng)域也有顯著優(yōu)勢(shì)。兩大子公司產(chǎn)能充足，船塢數(shù)量居國(guó)內(nèi)造船廠(chǎng)前列，充分保障公司訂單生產(chǎn)及交付；兩大子公司技術(shù)先進(jìn)，后續(xù)有望隨行業(yè)發(fā)展獲超額訂單，獲得超行業(yè)增速發(fā)展。
　　民船：多船型接力，置換、新增及環(huán)保需求共驅(qū)行業(yè)進(jìn)入景氣上行周期
　　需求持續(xù)上行：1）產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)模式：集裝箱運(yùn)價(jià)上漲—箱船船東大幅盈利—箱船船東資債表改善---上游造船業(yè)大幅下單；同理，油輪因航線(xiàn)拉長(zhǎng)、環(huán)保降速促油輪需求提升，導(dǎo)致運(yùn)價(jià)上漲，船東盈利后加速下單；后期干散貨船作為存量最大的一種主力船型，受制于產(chǎn)能船位有限，存在搶占產(chǎn)能而提前加速下單的預(yù)期，行業(yè)指數(shù)有望持續(xù)上漲；5月，克拉克森新造船價(jià)格指數(shù)突破170點(diǎn)，創(chuàng)2009年以來(lái)的新高，熱門(mén)船型持續(xù)領(lǐng)漲。
　　供給現(xiàn)狀：1）供給收縮：與上一輪周期相比，供給端大幅出清，產(chǎn)能持續(xù)向中韓轉(zhuǎn)移，向頭部企業(yè)轉(zhuǎn)移，尾部產(chǎn)能顯著出清，集中度提升；中國(guó)占全球造船業(yè)份額從上一輪周期約15%提升至本輪約50%；2）行業(yè)不斷向頭部集中（近十年CR10從40%提升至70%）；3）擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)、難度大，龍頭公司2023-2027年業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。
　　打造“中國(guó)特色估值體系”，船舶央企受益一帶一路、中特估
　　市場(chǎng)持續(xù)打造“中國(guó)特色估值體系”，船舶制造公司隨著盈利能力正逐漸進(jìn)入上升區(qū)間，有望率先受益于“一帶一路”及“中特估”；公司作為船舶集團(tuán)旗下唯一港股上市平臺(tái)，后期有望助力集團(tuán)在打造國(guó)際化龍頭企業(yè)、推動(dòng)國(guó)企“出海”、提升集團(tuán)全球化競(jìng)爭(zhēng)力、加強(qiáng)軍貿(mào)外貿(mào)方便起到關(guān)鍵性作用。
　　軍船：“內(nèi)生”中國(guó)藍(lán)軍建設(shè)裝備大發(fā)展，“外延”資產(chǎn)整合打開(kāi)發(fā)展天花板
　　內(nèi)需：我國(guó)海軍由近海防御向遠(yuǎn)洋護(hù)衛(wèi)持續(xù)轉(zhuǎn)型，打造先進(jìn)艦隊(duì)是建設(shè)強(qiáng)大海軍的基礎(chǔ)保障。公司作為我國(guó)軍用船舶最重要制造基地之一，有望持續(xù)受益于海軍現(xiàn)代化建設(shè)；外貿(mào)：海軍艦船出口預(yù)期樂(lè)觀，看好軍貿(mào)長(zhǎng)期發(fā)展空間。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)11.73/18.96/22.91億元，同比增長(zhǎng)70%、62%、21%，PE分別為55/34/28倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：造船需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、客戶(hù)、市場(chǎng)利率等風(fēng)險(xiǎn)。