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策略摘要
　　鋁：隨著云南地區(qū)持續(xù)推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，電解鋁供應(yīng)端逐步增產(chǎn)，而需求端受行業(yè)淡季及出口走弱影響開工偏弱，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)政策對(duì)消費(fèi)端的拉動(dòng)情況，建議觀望思路對(duì)待。
　　氧化鋁：近期云南電解鋁推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，拉動(dòng)西南地區(qū)氧化鋁需求，疊加短期內(nèi)成本端的下跌相對(duì)充分，預(yù)計(jì)價(jià)格可能獲得短期支撐，建議觀望為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　鋁方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水45.03美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得18230元/噸，較前一交易日下降20元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降20元/噸至-50元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18170元/噸，較前一交易日下降10元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至-110元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得18270元/噸，較前一交易日下降40元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降45元/噸至-10元/噸。
　　昨日滬鋁維持震蕩，現(xiàn)貨交投較為一般，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)推進(jìn)較為順利。供應(yīng)方面，目前云南地區(qū)電解鋁企業(yè)繼續(xù)推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)規(guī)模在130萬噸左右，關(guān)注復(fù)產(chǎn)進(jìn)程及實(shí)際復(fù)產(chǎn)規(guī)模。近期四川等地區(qū)受高溫天氣和大運(yùn)會(huì)影響，省內(nèi)出現(xiàn)限電的情況，眉山地區(qū)電解鋁企業(yè)部分減壓產(chǎn)生產(chǎn)，當(dāng)前影響產(chǎn)能較小。需求方面，雖然三季度鋁加工行業(yè)基本進(jìn)入行業(yè)消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，但后續(xù)國(guó)家宏觀政策對(duì)消費(fèi)方面的信心刺激仍是關(guān)鍵，或?qū)⒅谓K端消費(fèi)從而帶動(dòng)初級(jí)加工端開工回暖，需關(guān)注實(shí)際消費(fèi)變動(dòng)情況。截止7月10日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存53萬噸，較上周四減少1.9萬噸。截止7月12日，LME鋁庫存較前一交易日減少3625噸至528100噸。
　　氧化鋁方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得2827元/噸，較前一交易日上漲2元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得328美元/噸，較前一交易日持平。
　　昨日氧化鋁期貨價(jià)格震蕩為主，現(xiàn)貨價(jià)格小幅抬升。隨著云南電解鋁逐步開啟復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，貴州也將繼續(xù)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，帶來西南地區(qū)氧化鋁需求的增加。不過，由于二季度氧化鋁新投產(chǎn)能較多，其中多在5月份出產(chǎn)品，6月份基本達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，基本滿足云南電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的需求。但近期河南鋁土礦或?qū)?zhí)行復(fù)墾要求，當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)可能后續(xù)有減產(chǎn)檢修計(jì)劃，關(guān)注河南地區(qū)生產(chǎn)情況。預(yù)計(jì)價(jià)格可能獲得短期支撐，但在當(dāng)前價(jià)位建議觀望為主。
　　■策略
　　單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。