>> 財通證券-A股策略專題報告：中報三線索，中游制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、可選消費-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大?。?/td>
| 629KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李美岑,張日升 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
回顧：22年12月以來持續(xù)推薦圍繞上證50的國企改革方向，中字頭央企指數(shù)今年累計漲幅18%。6.29至今《布局中報三條線索》《關(guān)注中報業(yè)績方向》《中報景氣三條線索》持續(xù)看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)的運營商、新能源、可選消費的汽車/家電，7月領(lǐng)跑市場。
繼續(xù)布局中報景氣三條線索。美國CPI回歸“3”時代推動全球交易“7月聯(lián)儲最后一次加息”，曙光已現(xiàn)但不可操之過急，美聯(lián)儲數(shù)據(jù)依賴型決策在三季度末、四季度初可見真章，潛在形成全球市場拐點（關(guān)注財通策略外資組合）。階段性的風(fēng)險偏好上行推動A股回暖，同期經(jīng)濟(jì)也呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇，我們持續(xù)推薦的順周期高股息方向（電力高速等公用事業(yè)、非銀、部分周期品）仍有超額收益；前期領(lǐng)漲的TMT面對業(yè)績壓力開始分化，數(shù)據(jù)要素成為領(lǐng)跑者、需要重視；從業(yè)績預(yù)告管中窺豹，中報景氣三條線索與此前推薦基本一致：1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)的運營商/軟件，2）新能源，3）可選消費的汽車/家電/社服/商貿(mào)。
美國通脹回歸“3”時代，海外流動性大緩和。本周最重磅數(shù)據(jù)是美國6月CPI yoy降至3%（前值4%、預(yù)期3.1%），連續(xù)12個月下降、重回“3”時代，經(jīng)濟(jì)維持“制造業(yè)弱、服務(wù)業(yè)韌性”。上周全球主要資產(chǎn)交易“7月聯(lián)儲最后一次加息”：10年美債利率下行23bp、美元指數(shù)下跌2.2%、倫敦金現(xiàn)上漲1.6%、MSCI新興市場上漲4.9%。我們在去年10月20日《美聯(lián)儲加息何時休？》中匯總過聯(lián)儲“最后一次加息”時的宏觀條件和市場表現(xiàn)：
（一）4點宏觀條件：1）景氣方面，制造業(yè)PMI下行超過8個月。2）就業(yè)方面，新增非農(nóng)就業(yè)降至20萬以下。3）工資方面，增速趨勢性向下3個月，打破“工資-通脹”螺旋。4）通脹方面，核心PCE yoy確定性回落至4%左右。
?。ǘ┙Y(jié)束加息市場表現(xiàn)：1）10年美債利率提前2-4月見頂，后續(xù)繼續(xù)下行。2）全球股市加息前震蕩，加息結(jié)束后迎來向上拐點。
對應(yīng)當(dāng)下，我們判斷：1）本輪美聯(lián)儲維持“數(shù)據(jù)依賴型”路徑，距離加息結(jié)束僅?！巴浿笜?biāo)”，大概率在三季度末、四季度初，曙光已現(xiàn)但也不應(yīng)操之過急。2）短期新興市場處在“底部高波動”狀態(tài)，賠率足夠、勝率暫時未知，值得抓緊布局，建議關(guān)注財通策略外資行業(yè)組合（7月推薦電氣設(shè)備、計算機設(shè)備、新能源動力系統(tǒng)，本周回報2.5%VS偏股混合型基金1.1%）。
國內(nèi)政策窗口期，溫和復(fù)蘇下順周期高股息值得配置。7月國內(nèi)逐步進(jìn)入政策窗口期，從國常會到政治局會議將部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，市場也處于等待階段。近期資產(chǎn)中的經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)至51%左右的“溫和復(fù)蘇”水平；經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)顯示，地產(chǎn)銷售偏弱，但生產(chǎn)端偏強勢，銅、原油價格有明顯抬升。在經(jīng)濟(jì)回歸“溫和復(fù)蘇”之后，此前推薦的順周期高股息方向近期強勢、依然值得布局，包括電力高速等公用事業(yè)、非銀、部分周期品等等。
市場進(jìn)入中報期，繼續(xù)布局三個景氣線索。從業(yè)績預(yù)告來看：1）目前全A預(yù)告披露率34%，預(yù)喜率45.2%，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板披露少暫無代表性。2）結(jié)構(gòu)上，部分消費、成長行業(yè)的披露率和預(yù)喜率雙高，消費方面關(guān)注社會服務(wù)、商貿(mào)零售、家電、汽車，成長方面關(guān)注電新設(shè)備，其他還可以關(guān)注非銀金融、公用事業(yè)。繼續(xù)關(guān)注三大景氣線索：1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面，AI浪潮、5G滲透等帶動運營商業(yè)務(wù)量、軟件產(chǎn)業(yè)收入穩(wěn)步增長。2）新能源方面，產(chǎn)業(yè)鏈價格風(fēng)險充分釋放，終端汽車銷量、光伏&風(fēng)電裝機需求回升。3）可選消費方面，汽車與新能源鏈息息相關(guān)，空調(diào)驅(qū)動從地產(chǎn)復(fù)蘇到高溫，排產(chǎn)上調(diào)超市場預(yù)期。
風(fēng)險提示：聯(lián)儲加息超預(yù)期、海外金融風(fēng)險超預(yù)期、歷史經(jīng)驗失效等。
|
|
