>> 廣發(fā)期貨-貴金屬周報(bào)：美國通脹持續(xù)降溫市場博弈美聯(lián)儲(chǔ)即將停止加息，貴金屬回升白銀相對(duì)強(qiáng)勢(shì)-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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pdf 共31頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉倩寧 |
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黃金主要觀點(diǎn)
【后市展望】在7月美聯(lián)儲(chǔ)加息被計(jì)入后，盡管美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映降溫但通脹就業(yè)等仍有韌性同時(shí)需謹(jǐn)防高基數(shù)效應(yīng)減弱后通脹出現(xiàn)的反彈，但總體下半年經(jīng)濟(jì)加速走弱概率較大。市場提前博弈加息周期結(jié)束并向降息的過渡的博弈將使貴金屬價(jià)格的波動(dòng)上升，長線投資者建議在金價(jià)波動(dòng)區(qū)間下沿逢低配置，若出現(xiàn)黑天鵝等風(fēng)險(xiǎn)事件則可加大配置比例。趨勢(shì)上，由于貴金屬走勢(shì)慣性較強(qiáng)，一般行情突破后關(guān)鍵點(diǎn)位后將會(huì)進(jìn)入新的波動(dòng)區(qū)間而較少出現(xiàn)假突破的情況，因此我們認(rèn)為黃金價(jià)格在美國經(jīng)濟(jì)加速陷入衰退或美聯(lián)儲(chǔ)釋放轉(zhuǎn)向?qū)捤傻男盘?hào)前將不會(huì)突破年內(nèi)的高點(diǎn)，但總體上波動(dòng)平臺(tái)將不斷上移。
【宏觀經(jīng)濟(jì)面】6月美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI的剪刀差持續(xù)擴(kuò)大，大小非農(nóng)數(shù)據(jù)的差異使反映就業(yè)市場的結(jié)構(gòu)性分化，通脹在高基數(shù)的效應(yīng)下呈現(xiàn)階段性緩和，盡管經(jīng)濟(jì)走弱但美國相對(duì)歐洲仍更強(qiáng)。從美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的經(jīng)濟(jì)褐皮書看，5月以來美國經(jīng)濟(jì)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有增長，就業(yè)人數(shù)和價(jià)格溫和上漲。邏輯上，由于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息使居民的消費(fèi)貸款意愿受到壓抑，企業(yè)招聘困難情況隨著求職人數(shù)增加而緩解，工資增長亦有放緩。只要美聯(lián)儲(chǔ)利率維持在限制性水平，按此形勢(shì)循環(huán)往復(fù)，美國經(jīng)濟(jì)年底前陷入衰退概率較高。
【美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策】美聯(lián)儲(chǔ)最新公布6月會(huì)議紀(jì)要偏鷹派，幾乎所有官員都表示要進(jìn)一步收緊政策來控制通脹風(fēng)險(xiǎn)，不過節(jié)奏上應(yīng)該放緩，目前市場預(yù)期7月加息概率超過90%。在最新經(jīng)濟(jì)褐皮書中反映美國就業(yè)和通脹有所放緩，疊加官方數(shù)據(jù)同步驗(yàn)證，從近期官員鷹派態(tài)度有所緩和看，美聯(lián)儲(chǔ)在7月后停止加息可能性較大，利率終點(diǎn)在5.5%附近。
【技術(shù)面】COMEX黃金價(jià)格持續(xù)上漲臨近100日均線阻力若突破有望沖擊2000美元關(guān)口，MACD紅柱擴(kuò)散多頭力量有所增強(qiáng)。
【資金面】黃金和白銀ETF持倉仍維持在階段低位，散戶投資者和長期資金未有入場，近期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升投資者青睞美股壓抑了避險(xiǎn)需求。
白銀
【后市展望】對(duì)于白銀來說，在風(fēng)險(xiǎn)偏好上升和工業(yè)屬性的提振漲幅相對(duì)更大，當(dāng)前主要影響邏輯是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，疊加去庫進(jìn)入后段的預(yù)期，工業(yè)品價(jià)格開啟新一輪的反彈。此前白銀在回調(diào)的過程中表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，在行情反彈時(shí)則更為堅(jiān)決，后市若企穩(wěn)24.5美元上方將有望沖擊前高26美元。
【宏觀金融屬性】影響中性，市場博弈美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，在歐央行加息動(dòng)力較強(qiáng)的情況下，美元指數(shù)回落提振白銀。
【金銀比】影響相對(duì)偏多，在中國經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇支撐工業(yè)需求情況下，工業(yè)品價(jià)格回升使白銀相對(duì)黃金更強(qiáng)，可擇機(jī)做空金銀比。
【白銀供需】影響偏多，5月白銀產(chǎn)量因原料含銀量上升繼續(xù)增長，進(jìn)口光伏銀粉進(jìn)口維持低位，反映需求承壓，5月國內(nèi)珠寶消費(fèi)和光伏生產(chǎn)增長出現(xiàn)緩和，在弱復(fù)蘇背景下工業(yè)用銀增長總體樂觀，光伏新能源等工業(yè)需求持續(xù)增長，且供應(yīng)增速相對(duì)較慢的情況下，白銀全球庫存維持在近年低位多銀價(jià)有較強(qiáng)支撐。
【技術(shù)面】影響偏多，COMEX白銀大漲后突破上方多根均線方向整體向上，MACD紅柱持續(xù)擴(kuò)散多頭力量占優(yōu)。
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