>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價小幅上漲，尿素、草甘膦價格上漲-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 1215KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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7月份建議關(guān)注：1、關(guān)注國有特大型煉廠特有的資源稟賦，中長期盈利能力提升及估值修復(fù)機(jī)會；2、風(fēng)險偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游AI等場景變化帶來的上游半導(dǎo)體材料的需求增長等；3、關(guān)注同環(huán)比有增長的公司的中報行情。
行業(yè)動態(tài)：
本周（7.10-7.16）均價跟蹤的101個化工品種中，共有49個品種價格上漲，24個品種價格下跌，28個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是液氯（長三角）、醋酸（華東）、硝酸（華東地區(qū)）、石腦油（新加坡）、尿素（波羅的海小粒裝）；而周均價跌幅居前的品種分別是EDC（長三角）、PVA、氯化鉀（青海鹽湖60%）、R125（浙江高端）、鈦白粉(R型，長三角)。
本周（7.10-7.16）國際油價小幅上漲，WTI原油收于75.32美元/桶，收盤價周漲幅1.98%；布倫特原油收于79.63美元/桶，收盤價周漲幅1.48%。宏觀方面，美國6月通脹放緩，核心CPI環(huán)比增長0.2%，同比增長4.8%，均低于市場預(yù)期，市場由此預(yù)計美聯(lián)儲加息周期可能接近尾聲，樂觀情緒升溫提振油價。同時受此影響，美元指數(shù)跌至近一年最低，利好以美元計價的國際原油。供應(yīng)端，阿爾及利亞、沙特宣布繼續(xù)減產(chǎn)，俄羅斯宣布在8月減少50萬桶/日石油出口。需求端，OPEC上調(diào)今年全球石油需求增速至244萬桶/日，主要是由于中國二季度石油需求量的增加，此外OPEC預(yù)測今年全球石油需求量將達(dá)到1.02億桶/日、2024年全球石油需求量將達(dá)到1.04億桶/日。庫存方面，美國繼續(xù)釋放戰(zhàn)略原油儲備，商業(yè)原油庫存和餾分油庫存增加。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或抑制原油需求增長，但原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計國際油價在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收報2.54美元/mmbtu，收盤價周跌幅1.67%；TTF天然氣期貨收報25.96歐元/兆瓦時，收盤價周跌幅22.47%。EIA天然氣報告顯示，截至7月7日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為29,300億立方英尺，較此前一周增加490億立方英尺，較去年同期增加5,690億立方英尺，同比增幅24.1%，同時較5年均值高3,640億立方英尺，增幅14.2%。隨著歐美氣溫升高，天然氣發(fā)電需求季節(jié)性增加，同時美國天然氣庫存增幅低于預(yù)期，帶動歐美天然氣價格低位反彈。展望后市，短期來看，季節(jié)性需求增長，帶動海外天然氣價格反彈，但整體庫存充裕，價格仍處于低位，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（7.10-7.16）尿素價格上漲。截至7月14日，尿素市場均價為2302元/噸，較7月7日均價上調(diào)110元/噸，漲幅5.02%。供應(yīng)方面，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，本周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量為16.60萬噸，環(huán)比增加1.90%；開工率為78.22%，環(huán)比降低0.62%；其中煤頭開工率80.02%，環(huán)比降低0.57%，氣頭開工率72.04%，環(huán)比降低1.68%。本周新增停車減量企業(yè)有：四川玉龍、重慶建峰、河北東光及河北正元部分裝置，日影響產(chǎn)量約6,600噸；本周新增復(fù)產(chǎn)、增量的企業(yè)有：陜西奧維乾元，日影響產(chǎn)量約1,700噸。另外7月停產(chǎn)檢修計劃企業(yè)有河北東光、四川玉龍及山西潞安，預(yù)計影響日產(chǎn)4,000噸。需求方面，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，本周復(fù)合肥平均開工負(fù)荷在28.98%，較上周上漲0.71%。本周三聚氰胺行業(yè)開工率為62.91%，較上周下降0.95%，周產(chǎn)量約為2.91萬噸。庫存方面，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，本周尿素總庫存為16.07萬噸，較去年同期下降8.95%，較上周下降20.48%。原料成本方面，本周國內(nèi)動力煤價格上漲。截至7月14日，動力煤市場均價為702元/噸，較上周同期均價上漲8元/噸，漲幅1.15%。展望后市，供應(yīng)端檢修與復(fù)產(chǎn)并存，產(chǎn)量保持平穩(wěn)，下游農(nóng)業(yè)需求一般，庫存降至低位，成本端產(chǎn)生支撐，預(yù)計近期尿素價格或?qū)⒗^續(xù)上漲。
本周（7.10-7.16）草甘膦價格上漲。截至7月14日，草甘膦市場均價為29,291元/噸，較7月7日均價上調(diào)2,000元/噸，漲幅7.33%。供應(yīng)方面，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，多數(shù)工廠仍低負(fù)荷開工，6月行業(yè)開工率僅為56%。需求方面，企業(yè)惜售，海外南美、東南亞、東歐、非洲等均有訂單下發(fā)，制劑生產(chǎn)商鑒于原粉采購困難，開工不足，排產(chǎn)周期拉長。庫存方面，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，本周草甘膦庫存為50,000噸，較去年同期增長176.24%，較年初下降4.76%，較今年5月86,000噸的峰值下降41.86%。原料成本方面，本周上游黃磷價格上漲4.07%至22,998元/噸，甘氨酸價格持平，成本面支撐草甘膦價格上漲。展望后市，供應(yīng)端開工維持低位，需求端訂單增多，庫存逐漸下降，成本端產(chǎn)生支撐，預(yù)計近期草甘膦價格或?qū)⒗^續(xù)上漲。
投資建議：
截至7月16日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為17.34倍，處在歷史（2002年至今）的13.65%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為2.04倍，處在歷史水平的17.00%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為14.76倍，處在歷史（2002年至今）的20.34%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為1.33倍，處在歷史水平的8.29%分位數(shù)。7月份建議關(guān)注：1、關(guān)注國有特大型煉廠特有的資源稟賦，中長期盈利能力提升及估值修復(fù)機(jī)
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