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近期運(yùn)行邏輯美聯(lián)儲(chǔ)6月FOMC會(huì)議召開，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5%-5.25%水平不變，符合市場(chǎng)廣泛預(yù)期。
　　美聯(lián)儲(chǔ)本次做出暫停加息的決定，但仍顯示出鷹派基調(diào)。今年點(diǎn)陣圖中值預(yù)期上升50BP至5.6%（此前為5.1%），暗示再加息兩次，另外美聯(lián)儲(chǔ)也在經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中提高了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)期。鮑威爾表示將根據(jù)數(shù)據(jù)逐次會(huì)議作出決策，今年降息是不合適的，討論過(guò)在未來(lái)幾年降息；
　　對(duì)于通脹，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為已經(jīng)有所緩和，但仍處于高位，達(dá)到2%的目標(biāo)還有很長(zhǎng)的路要走，希望看到核心PCE明顯下降。
　　周內(nèi)，美元指數(shù)接連急速下挫，不斷下破關(guān)鍵支撐點(diǎn)位，跌至2022年5月以來(lái)的最低點(diǎn)，10年美債收益率也從高位4%以上回落，帶動(dòng)實(shí)際收益率快速走低，作為非孳息資產(chǎn)的貴金屬對(duì)投資者的吸引力增加，貴金屬價(jià)格反彈，其中白銀的反彈力度強(qiáng)于黃金，或和白銀庫(kù)存處于低位、供需緊張有關(guān)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)7月加息的押注提升至93%，對(duì)11月是否再次加息的押注則搖擺不定，另外，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息通道的預(yù)期由今年年底推遲至2024年5月。
　　美元、美債、黃金走勢(shì)的逆轉(zhuǎn)主要由于美國(guó)的抗通脹取得一定效果。周內(nèi)重要數(shù)據(jù)美國(guó)6月CPI整體低于市場(chǎng)預(yù)期：美國(guó)6月CPI同比漲幅從5月的4%繼續(xù)回落至3%，低于預(yù)期3.1%，連續(xù)第12個(gè)月下降，且為2021年3月以來(lái)最低；美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)心的核心CPI同比上漲4.8%，低于預(yù)期5%及前值5.3%，創(chuàng)2021年10月以來(lái)最低；核心CPI環(huán)比上漲0.2%，同樣低于預(yù)期0.3%和前值0.4%，且創(chuàng)2021年8月以來(lái)最低，主要是因?yàn)闄C(jī)票價(jià)格和二手車價(jià)格下跌。疊加同樣不及預(yù)期的美國(guó)PPI數(shù)據(jù)和此前的新增非農(nóng)人數(shù)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)抗通脹的成果感到鼓舞，同樣也重起對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)陷入衰退的擔(dān)憂，這些因素強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息周期更加接近尾聲的預(yù)期。這令美元遭到拋售，美債收益率下降，貴金屬獲得反彈機(jī)會(huì)。
　　短期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)仍將采用數(shù)據(jù)依賴的加息路徑，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯示出降溫的跡象，但我們也看到，失業(yè)率再次掉頭下行，美國(guó)平均工資還在增加，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然堅(jiān)挺，本輪疾速的加息對(duì)服務(wù)業(yè)和居民部門的傳導(dǎo)效果還不明顯，周五新出爐的消費(fèi)者信心指數(shù)和一年通脹預(yù)期也依然指向美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有韌性，所以在不排除美聯(lián)儲(chǔ)在更長(zhǎng)時(shí)間維持更高利率，以及市場(chǎng)預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)搖擺的可能，在這種情況下，貴金屬短期內(nèi)或?qū)⒃诋?dāng)前位置震蕩調(diào)整。