>> 廣發(fā)證券-銀泰黃金(000975)23H1業(yè)績略超預(yù)期-230718
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宮帥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
23H1歸母凈利同增29.83%，業(yè)績略超預(yù)期。7月17日，公司發(fā)布23年半年報，據(jù)半年報，公司23H1實現(xiàn)營收45.72億元，同增14.48%；歸母凈利7.35億元，同增29.83%；EPS為0.26元/股，同增29.83%；經(jīng)營凈現(xiàn)金流15.22億元，同增25.81%；資產(chǎn)負債率15.62%，較年初下降5.95PCT。公司23H1業(yè)績略超我們的預(yù)期，業(yè)績增長主要是23H1黃金、鋅精礦、鉛精礦（含銀）等礦產(chǎn)品銷售收入增加所致。
高金價下?lián)碛袕妱庞剑诖A盛金礦盡快復(fù)產(chǎn)。受益于高金價和較低的生產(chǎn)成本，23H1玉龍礦業(yè)、黑河銀泰、吉林板廟子、青海大柴旦分別實現(xiàn)凈利潤1.74、4.10、1.75、3.20億元；公司上半年末賬面資金（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）余額31.61億元，剔除有息負債6.19億元，公司賬面可動用資金余額25.42億元；同時，由于目前資產(chǎn)負債率仍較低，公司通過加杠桿進行收購的空間仍較大，具有較強的擴張潛力。截至22年末，公司總資源量黃金173.9噸、銀6,921.2噸。云南華盛金礦仍在辦理相關(guān)手續(xù)，期待能夠盡快復(fù)產(chǎn)。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23-25年EPS分別為0.56/0.57/0.59元/股，對應(yīng)最新收盤價的PE分別為23/23/22倍。我們認為金價短期震蕩不改中長期上行趨勢，考慮到公司強勁的現(xiàn)金流和健康的資產(chǎn)負債表帶來的發(fā)展動力，參考可比公司23年的PE估值均值，我們認為給予公司23年30倍的PE估值較為合理，對應(yīng)公司合理價值16.73元/股，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示。露天轉(zhuǎn)地下可能帶來成本增加；美聯(lián)儲政策的不確定性帶來黃金價格的高波動；環(huán)保和安監(jiān)趨嚴，可能帶來成本的增加；人民幣匯率波動的影響。
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