>> 東方證券-傳媒行業(yè)：暑期檔復(fù)蘇加快優(yōu)于上半年，有望超預(yù)期，關(guān)注業(yè)績優(yōu)、儲備豐富的公司及院線-230718
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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| 551KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
項雯倩,李雨琪,吳叢露 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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需求端：復(fù)蘇加快，2023年暑期檔上半程票房超疫情前水平，整體暑期檔有望超預(yù)期表現(xiàn)。目前，2023年暑期檔上半程（6/1-7/12）票房水平、觀影人次、平均票價均已超過疫情前水平，實現(xiàn)累計票房(含服務(wù)費) 75.31億元，同比17/18/19/21/22年分別提升34.65%/19.77%/24.05%/127.52%/138.78%。其中在影響票房的兩因子（人次票價）中，票價提升速度更快，觀影人次1.88億，同比17/18/19/21/22年分別提升16.05%/3.87%/8.67%/100.79%/121.19%，平均票價39.9元，同比17/18/19/21/22年分別提升15.65%/15.65%/14.33%/13.03%/7.55%。檔期內(nèi)《消失的她》、《八角籠中》、《長安三萬里》等題材和創(chuàng)作俱佳，獲得較好市場反饋。相比五一檔表現(xiàn)低于疫情前，暑期檔表現(xiàn)優(yōu)異。暑期檔相比上半年復(fù)蘇更優(yōu)，且檔期內(nèi)7月復(fù)蘇提速，根據(jù)拓普數(shù)據(jù)，預(yù)測全年票房有望重回500億。
供給端1：2023年暑期檔影片供給充足，進(jìn)口片供給良好，頭部影片票房占比高，供給有望促進(jìn)需求復(fù)蘇。1）供給數(shù)量：23年暑期檔預(yù)計上映114部（截至7.13統(tǒng)計，實際或有變動），17/18/19/21/22年暑期檔分別上映121/124/123/127/91部，考慮到時間進(jìn)度23年暑期檔數(shù)據(jù)尚不完整，結(jié)合上半年情況，預(yù)計暑期檔影片完整數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)不錯表現(xiàn)，供給充足。2）供給質(zhì)量：其一，題材豐富，科幻、劇情、動作、動畫、愛情等題材均有涉獵，滿足觀眾多樣化需求。其二，進(jìn)口影片供給較充足，其中不乏口碑好、大IP、名導(dǎo)演和演員的影片，如《天空之城》（6.1上映）、《碟中諜7：致命清算（上）》（7.14上映）等。其三，頭部影片票房、口碑表現(xiàn)優(yōu)異。其四，后續(xù)優(yōu)質(zhì)新影片儲備豐富。我們認(rèn)為，供給豐富度及質(zhì)量可能帶動需求進(jìn)一步提升，助力院線消費復(fù)蘇，暑期檔表現(xiàn)值得期待。
供給端2：多頭部公司參與出品及發(fā)行，中國電影、阿里影業(yè)及貓眼娛樂“暑期檔”參與度高。截至7月12日，我們統(tǒng)計暑期已上映影片Top10（票房）和預(yù)計上映影片TOP20（貓眼想看人數(shù)）的出品方和發(fā)行方可以發(fā)現(xiàn)，涉及上市公司有中國電影（參投、發(fā)行多影片，引進(jìn)進(jìn)口片）、阿里影業(yè)、貓眼娛樂（參投、發(fā)行多影片）、光線傳媒（主投主控《茶啊二中》）、萬達(dá)電影（參投《熱烈》）、北京文化（主投主控《封神第一部》）、上海電影、橫線影視、博納影業(yè)、微博、寰宇文化娛樂、愛奇藝等，此外光線傳媒是貓眼的重要持股方，有望受益。
分院線渠道：市場集中度提升，頭部公司市占穩(wěn)定，地位穩(wěn)固。1）從影投公司看，截至23上半年，前三大影投為萬達(dá)影投、橫店影投和CGV影投，合計占比23.10%，較22/21/19同期分別提升1.02/2.23/3.79pp；2）分院線公司看，前三大院線為珠海橫琴萬達(dá)電影院線、中影數(shù)字院線（北京）及上海聯(lián)合電影院線，合計占比34.33%，較22/21/19同期提升2.76/4.16/5.29pp。
投資建議與投資標(biāo)的
暑期檔復(fù)蘇加快，表現(xiàn)優(yōu)異，相關(guān)公司有望受益，建議關(guān)注：①業(yè)績預(yù)告表現(xiàn)好；②出品、發(fā)行優(yōu)質(zhì)影片；③院線市占穩(wěn)定；④擁有引進(jìn)優(yōu)質(zhì)國外影片資質(zhì)的公司。
具體公司建議關(guān)注三條線，內(nèi)容方（出品、發(fā)行）、院線、票務(wù)平臺如下：
1）院線方向（院線、影投）：A股萬達(dá)電影、中國電影、上海電影、橫店影視、金逸影視、幸福藍(lán)海、博納影業(yè)。
2）內(nèi)容方向（投資影片）：A股中國電影、光線傳媒、北京文化、萬達(dá)電影、博納影業(yè)、華策影視、奧飛娛樂、上海電影、百納千成；港股阿里影業(yè)、中國儒意。
3）票務(wù)平臺：港股貓眼娛樂（參與發(fā)行多部影片，龍頭票務(wù)平臺）。
風(fēng)險提示
消費需求不及預(yù)期、電影內(nèi)容供給不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險、數(shù)據(jù)統(tǒng)計時期問題
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