>> 中信建投-【中信建投政策研究】7月政治局會議前瞻-230719
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
大小： |
834KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
胡玉瑋 |
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核心觀點
7月政治局會議一般會分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。通過近期政策的學(xué)習(xí)，本文對于即將到來的7月政治局會議有六大前瞻，即仍會強調(diào)“推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”；貨幣政策邊際寬松或可期；地產(chǎn)政策仍有優(yōu)化空間；積極推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；進一步切實支持?jǐn)U大內(nèi)需，擴大汽車/家居等消費；或?qū)⑦M一步鼓勵平臺企業(yè)探索創(chuàng)新。
摘要
本文梳理過去5年7月政治局會議13個方面的表述，回顧2022年7月政治局會議前期政策對政治局會議的信號規(guī)律，并根據(jù)近期政策，預(yù)計7月政治局會議政策走向。
7月政治局會議一般是分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。梳理過去5年7月政治局會議13個方面的表述，每年關(guān)于各個方面的表述皆有細微不同之處，但總基調(diào)皆為“要堅持穩(wěn)中求進”。
2022年4月之后，經(jīng)濟目標(biāo)、貨幣政策、地產(chǎn)政策、防范風(fēng)險、地方政府債務(wù)等5大領(lǐng)域釋放兩大信號，預(yù)示2022年7月的政治局會議在相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)生邊際變化?；仡?022年7月政治局會議表述的邊際變化，挖掘前期現(xiàn)實信號和會議信號與7月政治局會議的規(guī)律，根據(jù)現(xiàn)階段釋放的信號來預(yù)計今年7月政治局會議可能的政策走向。
雖然今年一季度實現(xiàn)良好開局，二季度持續(xù)恢復(fù)，但內(nèi)外部環(huán)境仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，我們預(yù)計今年7月政治局會議繼續(xù)“堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)”。根據(jù)近期現(xiàn)實經(jīng)濟走勢釋放的信號，以及學(xué)習(xí)2022年中央經(jīng)濟工作會議精神、2023年重要會議、領(lǐng)導(dǎo)講話等政策動態(tài)，對7月政治局會議政策進行前瞻。根據(jù)兩大類信號，我們預(yù)計7月政治局會議可能產(chǎn)生的邊際變化，主要有六大方面：一是經(jīng)濟目標(biāo)可能仍然會延續(xù)4月政治局會議的基調(diào)“推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”。二是貨幣政策邊際寬松或可期，目前應(yīng)對超預(yù)期挑戰(zhàn)和變化仍有充足的政策空間。三是預(yù)計強調(diào)堅持“房住不炒”定位，支持各地方政府因城施策助力房地產(chǎn)市場回暖，政策表述或?qū)⑦M一步寬松。四是積極推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)揮重大項目牽引和政府投資撬動作用。五是進一步切實支持?jǐn)U大內(nèi)需，穩(wěn)定汽車等大宗消費，提振家居消費。六是或?qū)⑦M一步鼓勵平臺企業(yè)探索創(chuàng)新，中小企業(yè)聯(lián)動創(chuàng)新。
風(fēng)險分析
（1）既有政策落地效果及后續(xù)增量政策出臺進展不及預(yù)期，地方政府對于中央政策的理解不透徹、落實不到位。（2）經(jīng)濟增速放緩，宏觀經(jīng)濟基本面下行，經(jīng)濟運行不確定性加劇。（3）近期房地產(chǎn)市場較為波動，市場情緒存在進一步轉(zhuǎn)劣可能，國際資本市場風(fēng)險傳染也有可能誘發(fā)國內(nèi)資本市場動蕩。（4）土地出讓收入大幅下降導(dǎo)致地方政府債務(wù)規(guī)模急劇擴大，地方政府債務(wù)違約風(fēng)險上升。（5）地緣政治對抗升級風(fēng)險，俄烏沖突不斷，國際局勢仍處于緊張狀態(tài)。
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