>> 國投安信期貨-農(nóng)產(chǎn)品：俄烏局勢&天氣因素推動，豆粕期價再創(chuàng)新高-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
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| 915KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊蕊霞,楊少鵬 |
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背景概述:
自6月30日面積報告以來，連盤豆粕價格在美豆走強的帶動下，連續(xù)3周上漲，截止7月20日發(fā)稿時間，9月主力合約環(huán)比6月收盤價上漲420點左右，漲幅11.18%，1月合約上漲320點左右，漲幅9.2%。單邊價格表現(xiàn)較強。期間，北美中西部在7月上旬如期迎來降雨，千旱暫時緩解也帶來包括玉米在內(nèi)的優(yōu)良率改善。且7月份美國農(nóng)業(yè)部供需報告沒有繼續(xù)給予市場利多刺激，而是維持52單產(chǎn)預(yù)計的偏利空操作。種種利空影響也只是短暫帶來價格的回調(diào)，而不能改變價格的上漲趨勢。主要利多因素來自以下幾點:
利多因素:
1.面積報告意外大幅下調(diào)大豆種植面積的慣性:美國農(nóng)業(yè)部意外的大幅下調(diào)新季美豆的種植面積，奠定了北美大豆平衡表偏緊的基礎(chǔ)。進入7、8月生長關(guān)鍵期，平衡表主導下的價格重心趨于上移。
2.單產(chǎn)下調(diào)的猜想:雖然美國農(nóng)業(yè)部沒有在7月供需報告中如期下調(diào)新季美豆單產(chǎn)，但是按照當前的天氣情況與未來的天氣預(yù)計，市場普遍認為52蒲式耳/英畝的單產(chǎn)是無法維持的。預(yù)計當前市場交易的單產(chǎn)在50.5-51蒲式耳/英畝左右。新季北美大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存回到22/23偏緊的水平。
3.宏觀加息見頂?shù)念A(yù)期:市場對于美聯(lián)儲7月加息的預(yù)計幾乎是板上釘釘，芝商所的FedWatch工具認為7月加息25點的概率為99.8%。但是與此同時，市場也預(yù)計本次加息有可能是本輪加息的終點，甚至有聲音開始交易美聯(lián)儲明年的降息。
4.國內(nèi)豆粕自身基本面的利多驅(qū)動:國內(nèi)豆粕市場在不斷改變大到港預(yù)期下的偏空看法，市場情緒逐步由空轉(zhuǎn)多。國內(nèi)市場參與者對豆粕由空轉(zhuǎn)多的因素是多重且復雜的，其中包括了天氣炒作帶來的單邊上漲，有對偏空需求的修復，也有當前豆粕貨權(quán)相對集中導致的下跌受阻，巴西大豆貼水企穩(wěn)且國內(nèi)買船偏慢等，總之目前市場對于遠月基差的接受程度大幅改善，做多意愿增加。
短期交易重點:
本周的價格上漲最直接的驅(qū)動來自于俄烏局勢的再度緊張。從7月17日開始，敖德薩碼頭設(shè)施受損、黑海糧食協(xié)議失效、俄羅斯對黑海貨輪發(fā)出航行安全警告等消息不斷傳入市場的耳朵，玉米、小麥價格的大幅走強，帶動了大豆價格上漲。與此同時，北美中西部未來兩周的干旱預(yù)期對價格上漲起到了輔助作用，且中長期天氣預(yù)報顯示，8月第一周千旱或?qū)⒕S持。總而言之，進入8月份，內(nèi)外部利多因素疊加，預(yù)計豆粕價格偏強。
對于9/1月間價差而言，目前價格維持中間位置，交易難度偏高。國內(nèi)豆粕壓力在逐步累計，雖然庫存壓力不大，但是單邊價格一路上漲，影響了現(xiàn)貨端的采購意愿。另一方面，遠月基差成交偏高，又對9/1價差起到提振作用，9/1價差在弱現(xiàn)實和強預(yù)期中徘徊，主要矛盾不明顯導致難有大的趨勢。目前9月合約仍有主力合約的流動性優(yōu)勢，且現(xiàn)貨未點價合同較多，9/1價差下跌幅度有限。
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