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策略摘要
　　建議觀望。PX7月仍是小幅去庫周期，累庫節(jié)點往后推遲到8-9月，PX加工費近端堅挺而遠(yuǎn)端松動，遠(yuǎn)期關(guān)注8-9月開工恢復(fù)情況，待美國汽油需求峰值過去以及PX累庫兌現(xiàn)后再考慮PX加工費的做縮；TA開工率偏高，9-10月杭州亞運會帶來需求前置，聚酯開工短期韌性仍足，供需兩旺背景下7月供需平衡，TA加工費預(yù)期區(qū)間震蕩。暫觀望。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　TA方面，基差5元/噸（+5），TA基差盤整，TA加工費288元/噸（+39），加工費區(qū)間震蕩。國內(nèi)TA負(fù)荷78.30%(+3.5%），受逸盛新材料，逸盛海南兩套裝置提負(fù)以及福海創(chuàng)重啟影響，本周國內(nèi)TA負(fù)荷快速回升。存量裝置方面，福海創(chuàng)450萬噸裝置6月底停車，近期已重啟目前負(fù)荷5成，三房巷120萬噸7月初檢修，重啟待定。新裝置方面，恒力惠州一期250萬噸正常運行，二期250萬噸7月11日投產(chǎn)，目前負(fù)荷9成偏上。同時，嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸目前正常運行。
　　聚酯本周開工率93%（-1%），仍維持偏高運行，9-10月杭州亞運會帶來需求前置，聚酯開工短期韌性仍足，供需兩旺背景下7月供需平衡，TA加工費預(yù)期區(qū)間震蕩。終端開工則小幅回落，江浙織機開工69%（-2%），江浙加彈開工77%（-3%），江浙印染開工72%（-1%），終端訂單改善仍慢，繼續(xù)消耗前期長絲庫存，對長絲再庫存意愿有限。
　　PX方面，加工費439美元/噸（-2），PX加工費維持高位運行。存量裝置方面，海南煉化，青島麗東負(fù)荷5成，九江石化，遼陽石化，浙江石化負(fù)荷7成，其余裝置負(fù)荷基本在8-9成。此外，海南煉化66萬噸，?；惶?60萬噸均處于停車狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬噸負(fù)荷8成偏上，廣州石化260萬噸負(fù)荷9成，大榭石化160萬噸負(fù)荷5成偏上。浙江石化短期降負(fù)，7月中國PX仍有部分檢修，累庫加速節(jié)點往后推遲到8-9月，PX加工費短期偏強，遠(yuǎn)期關(guān)注8-9月開工恢復(fù)情況。
　　■策略
　　建議觀望。PX7月仍是小幅去庫周期，累庫節(jié)點往后推遲到8-9月，PX加工費近端堅挺而遠(yuǎn)端松動，遠(yuǎn)期關(guān)注8-9月開工恢復(fù)情況，待美國汽油需求峰值過去以及PX累庫兌現(xiàn)后再考慮PX加工費的做縮；TA開工率偏高，9-10月杭州亞運會帶來需求前置，聚酯開工短期韌性仍足，供需兩旺背景下7月供需平衡，TA加工費預(yù)期區(qū)間震蕩。暫觀望。
　　■風(fēng)險
　　原油價格大幅波動，美汽油消費回落，下游聚酯高開工的持續(xù)性。