>> 開源證券-地鐵設(shè)計(003013)公司首次覆蓋報告：灣區(qū)軌交設(shè)計龍頭，能源改造業(yè)務(wù)構(gòu)建第二增長曲線-230720
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 2142KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東 |
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灣區(qū)軌交設(shè)計龍頭，能源改造業(yè)務(wù)構(gòu)建第二增長曲線，給予“買入”評級
地鐵設(shè)計背靠廣州地鐵，以城市軌交勘察設(shè)計業(yè)務(wù)為主業(yè)，多領(lǐng)域資質(zhì)優(yōu)勢明顯，技術(shù)優(yōu)勢行業(yè)領(lǐng)先，合同保有規(guī)模超百億，通過中標(biāo)合同能源管理項目拓展新業(yè)務(wù)模式，看好公司未來業(yè)績持續(xù)釋放，市場份額進(jìn)一步提升。公司歸母凈利潤連續(xù)六年實現(xiàn)增長，業(yè)績目標(biāo)連續(xù)兩年超額達(dá)成，我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為為5.11、6.18、6.97億元，對應(yīng)EPS為1.28、1.55、1.74元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為15.3、12.6、11.2倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
城市軌交發(fā)展前景明朗，公司在手訂單充足
中國城市軌道交通協(xié)會預(yù)計2025年城軌交通運營線路規(guī)模將接近13000公里，運營城市有望超過60座。伴隨幾大都市圈、城市群多層級交通規(guī)劃的全面實施，我們預(yù)計未來幾年市域快軌系統(tǒng)將迎來穩(wěn)中有升的持續(xù)發(fā)展階段。軌交設(shè)計行業(yè)具有較高的資質(zhì)、技術(shù)、人才和項目經(jīng)驗壁壘，呈現(xiàn)市場集中度高、頭部效應(yīng)較為明顯等特點，過去六年頭部7家企業(yè)軌交設(shè)計中標(biāo)數(shù)量占比約89%。公司勘察設(shè)計業(yè)務(wù)以廣州為核心進(jìn)行全國化布局拓展，2022年共計新增軌道交通總體總包類項目8項、前期規(guī)劃任務(wù)3項，公司截至2022年6月末在手合同保有量113億元，整體在手訂單充足。
資質(zhì)和技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先行業(yè)，中標(biāo)合同能源管理模式項目
公司作為國內(nèi)首家以城市軌道交通工程咨詢?yōu)橹鳂I(yè)的A股上市公司，在工程設(shè)計、勘察、城鄉(xiāng)規(guī)劃、工程咨詢等多個領(lǐng)域擁有甲級資質(zhì)，擁有多項行業(yè)領(lǐng)先的創(chuàng)新技術(shù)優(yōu)勢。在培育新業(yè)務(wù)方面，公司結(jié)合數(shù)字科技發(fā)展趨勢，著力培育工程數(shù)字化、智慧地鐵、節(jié)能環(huán)保、裝配式建筑等業(yè)務(wù)，2022年中標(biāo)廣州地鐵三、五號線節(jié)能系統(tǒng)改造項目，中標(biāo)合同額超12億元，在運營期內(nèi)預(yù)計年均營業(yè)收入超過8000萬元。同時公司擬參與組建廣州儲能集團(tuán)，搶抓儲能產(chǎn)業(yè)大發(fā)展機遇，高效打造儲能產(chǎn)業(yè)集群。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、新拓訂單不及預(yù)期、應(yīng)收賬款延期風(fēng)險。
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