>> 廣發(fā)證券-基礎化工行業(yè)：CBOT糧食價格大漲，關注農藥、化肥邊際積極變化-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧先河,吳鑫然 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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農藥、化肥下游主要為糧食種植，需求、周期波動、運行規(guī)律和地產(chǎn)等行業(yè)相對獨立。2020-2022年伴隨農產(chǎn)品景氣周期，疊加疫情打亂供應鏈、能耗雙控抬高成本等因素影響，農藥、化肥迎來十年一遇的景氣周期，多數(shù)產(chǎn)品達到歷史最高價格。伴隨2022年農產(chǎn)品高位有所回落、全球供應鏈逐步恢復、原材料價格回落、下游消化庫存等影響，農藥、化肥價格回落。部分產(chǎn)品出現(xiàn)了超跌的情況。
伴隨下游庫存去化，農化產(chǎn)品需求相對剛性，農藥、化肥等出口有望回歸至正常水平。農藥、化肥是重要的農資，每年農業(yè)種植需要穩(wěn)定的消耗。去年受海外客戶高庫存影響，年初以來農藥產(chǎn)品價格承壓（中農原藥價值指數(shù)年初137.53點，本周89.72點）。伴隨下游庫存的正常消化，我們看好農藥、化肥的采購恢復正常。根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，2023年尿素1-5月出口量78.57萬噸，同比增長46%；磷酸一銨1-6月出口量92.71萬噸，同比增長5.9%；磷酸二銨1-5月出口量148.22萬噸，同比增長35%。
原油價格高位企穩(wěn)，CBOT糧食價格大漲。原油和糧食價格呈現(xiàn)高度聯(lián)動性。今年以來，全球原油價格高位站穩(wěn)，截至2023年7月19日，布倫特原油79.46美元/桶，階段性突破80美元/桶。國際糧食價格近期大漲，截至2023年7月19日，CBOT小麥/玉米/大豆價格分別為727.75/553.25/1407美分/蒲式耳，分別較7月價格低點反彈15%/14.5%/6.7%，有望進一步推動農藥、化肥等農資行情。
我國是農藥、化肥的生產(chǎn)大國。氮肥：2022年，國內氮肥產(chǎn)能6638萬噸，國內主要的氮肥生產(chǎn)企業(yè)包括華魯恒升（產(chǎn)能155萬噸/年）；農藥：揚農化工（產(chǎn)品主要為菊酯等殺蟲劑、草甘膦等除草劑）、潤豐股份（產(chǎn)品主要為農藥制劑）、廣信股份（產(chǎn)品涵蓋草甘膦等除草劑）；磷肥：川恒股份（磷礦產(chǎn)能300萬噸/年、磷酸一銨產(chǎn)能17萬噸）；鉀肥：亞鉀國際（鉀肥產(chǎn)能200萬噸/年）。
風險提示：農產(chǎn)品價格大幅下跌；新增產(chǎn)能投放超預期；產(chǎn)品及原材料價格風險、重大安全風險、環(huán)保事故風險等。
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