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事件：7月19日，美國北卡羅來納州出現(xiàn)改良型藤田級(jí)數(shù)第二級(jí)龍卷風(fēng)，輝瑞位于美國北卡羅來納州落基山的一個(gè)主要生產(chǎn)工廠嚴(yán)重受損。
　　輝瑞落基山工廠是全球最大的無菌注射劑基地之一，本次基地受損將加劇美國藥品供應(yīng)短缺。輝瑞位于北卡羅來納州落基山的工廠擁有超過140萬平方英尺的生產(chǎn)空間，是世界上最大的無菌注射劑設(shè)施之一，年產(chǎn)能達(dá)4億多支，美國醫(yī)院使用的所有無菌注射劑中有25%是該工廠所生產(chǎn)。落基山工廠是輝瑞在2015年收購Hospira所整合獲得，Hospira是世界領(lǐng)先的注射藥物和輸注技術(shù)供應(yīng)商，主要生產(chǎn)麻醉劑、鎮(zhèn)痛劑、治療劑、抗感染藥和神經(jīng)肌肉阻滯劑等多種藥物，包括安瓿、小瓶、注射器等小容量產(chǎn)品和靜脈輸液袋、半硬質(zhì)瓶等大容量產(chǎn)品。本次輝瑞工廠事件將導(dǎo)致美國注射劑藥品短缺加劇，我們看好國產(chǎn)注射劑產(chǎn)品加速出海，在美國注射劑市場(chǎng)的份額有望進(jìn)一步提升。
　　普利制藥注射劑出海進(jìn)入收獲期，國際化注冊(cè)能力和經(jīng)驗(yàn)豐富。公司在制劑技術(shù)研發(fā)和全球化注冊(cè)方面具有豐富的技術(shù)儲(chǔ)備和經(jīng)驗(yàn)，截至2022年已取得產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)239個(gè)，其中歐美等境外制劑生產(chǎn)批件有108個(gè)；目前有25款在歐洲、美洲、亞洲多國上市的藥品，其中有20款注射劑；已在美國獲得ANDA的產(chǎn)品有20款，均為注射劑。公司與輝瑞落基山工廠（Hospira）有9款產(chǎn)品重疊，其中包括阿奇霉素、比伐盧定、鹽酸多巴酚丁胺、碘帕醇、左乙拉西坦、鹽酸萬古霉素、達(dá)托霉素等大品種。建設(shè)GMP級(jí)注射劑工廠通常需要2-3年，短期內(nèi)美國藥物供應(yīng)短缺的情況難以緩解，公司注射劑產(chǎn)品的海外銷售有望進(jìn)一步提升，境外收入或?qū)⒊掷m(xù)增長(zhǎng)。
　　形成中國制造、全球銷售格局，持續(xù)建設(shè)符合國際標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)產(chǎn)能。公司已形成?？凇⒑贾?、安慶三處高端藥物制劑及原料藥制造基地的建設(shè)，劑型覆蓋針劑、片劑、膠囊、干混懸劑、滴眼劑和軟膏等，三地形成關(guān)鍵中間體、原料藥和制劑一體化布局。目前公司原料藥、凍干粉針劑生產(chǎn)線已通過美國FDA、歐盟EMA及WHO相關(guān)生產(chǎn)質(zhì)量規(guī)范（cGMP、GMP）審計(jì)，小容量注射液生產(chǎn)線和口服固體制劑生產(chǎn)線已通過美國FDA、歐盟EMA的cGMP、GMP審計(jì)，GMP級(jí)產(chǎn)能釋放助力公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.84/5.68/6.69億元，對(duì)應(yīng)PE分別為19/16/14倍，首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)；匯兌損益風(fēng)險(xiǎn)；宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等