>> 東吳期貨-聚酯周報(bào)：成本強(qiáng)支撐，終端弱需求-230724
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 格式： |
pdf 共71頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖彧,楊黎 |
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TA觀點(diǎn)與策略
上周主要觀點(diǎn)：本周PTA供減需穩(wěn)，供需邊際好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，基本面和成本共振推動(dòng)價(jià)格走強(qiáng)，布油重返80美元，PX小幅降負(fù)后疊加原油提振，漲幅近超4%，PTA成本端支撐明顯，PX亞美貿(mào)易時(shí)隔兩個(gè)月再度發(fā)生，預(yù)計(jì)PX仍然因此帶來估值抬升的驅(qū)動(dòng)。因PX供應(yīng)縮量導(dǎo)致PTA負(fù)荷下探至低位運(yùn)行，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期使得PTA在7月時(shí)間點(diǎn)仍然以多配為主。后市來看，基于后期供應(yīng)逐步回升，去庫難以形成趨勢(shì)，目前絕對(duì)價(jià)格相對(duì)高位市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，09合約5900偏上位置繼續(xù)上行動(dòng)力有限，建議關(guān)注原油給出的空間
本周走勢(shì)分析：本周TA呈“倒N”形走勢(shì)，周一受原油走弱影響，成本支撐不足，大幅回撤，周中震蕩上行，原油重返80美金，成本支撐堅(jiān)挺，但周五受大廠裝置負(fù)荷提升，加工費(fèi)承壓，TA沖高回落，基差走弱，91價(jià)差區(qū)間震蕩為主，現(xiàn)貨方面，PTA現(xiàn)貨價(jià)格收漲55至5935元/噸，現(xiàn)貨均基差收漲1至2309+5
本周主要觀點(diǎn)：本周TA負(fù)荷快速回升，供需環(huán)比小幅走弱，現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)偏緩，加工費(fèi)承壓明顯，未能和PXN形成共振，導(dǎo)致未能站穩(wěn)5900。成本方面支撐較強(qiáng)，布油重返80美金，PXN仍然高位震蕩支撐，周五PTA6月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)出爐，環(huán)比走弱超出預(yù)期，對(duì)盤面情緒有所打壓。對(duì)與91反套策略來看，目前尚無基本面邏輯支撐，并且目前基差沒有走弱空間。策略建議：PTA短期可以輕倉試多但是缺乏做多的安全邊際，短期震蕩觀望為主，長(zhǎng)期仍然可以關(guān)注多TA空EG套利策略
供給端：本周PX負(fù)荷與PTA負(fù)荷同步走強(qiáng)，但由于PX供需面較好，導(dǎo)致PX利潤(rùn)未受到明顯擠壓，PX-亞洲負(fù)荷70.69%（+1.83%），不過后續(xù)PX仍降低負(fù)荷可能，韓國(guó)206萬噸PX裝置8月存在檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)對(duì)PX8-9月平衡表去庫可能性增加。PX-中國(guó)負(fù)荷77.89%（+3.33%），盛虹400萬噸裝置提負(fù)至8-9成。PTA本周供應(yīng)端大幅上提至82.55%（+8.37%），周產(chǎn)量重返123萬噸以上，嘉興石化裝置重啟，東營(yíng)威聯(lián)提負(fù)8-9成，預(yù)計(jì)下周TA負(fù)荷依舊保持高位運(yùn)行，周產(chǎn)量保持在120萬噸以上，后市市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松的預(yù)期承壓
成本利潤(rùn)：成本端本周依舊保持強(qiáng)支撐，布油重返80美金，石腦油跟漲近5%，PXN依舊高位震蕩，PX全年供需偏好的預(yù)期難以改變，預(yù)計(jì)后市仍然存在偏強(qiáng)支撐的驅(qū)動(dòng)。PTA自身利潤(rùn)由于供應(yīng)的回彈，現(xiàn)貨價(jià)格承壓，加工費(fèi)被壓縮明顯，預(yù)計(jì)下周依然保持200-300區(qū)間震蕩為主
庫存：本周由于供應(yīng)端提負(fù)明顯，供需環(huán)比惡化，周度社會(huì)庫存環(huán)比累庫至303.5萬噸（+3.8萬噸），PTA生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比去庫至3.99天（-0.17天），聚酯原料備貨天數(shù)去庫至7.29天（-0.14天）
進(jìn)出口：6月PTA凈出口環(huán)比走弱明顯，低于市場(chǎng)預(yù)期，凈出口當(dāng)月值為30.8萬噸，環(huán)比下跌32.5%，上半年累計(jì)出口199.4萬噸，同比去年下跌3.2%。PX方面，6月進(jìn)口86.4萬噸，凈進(jìn)口85.4萬噸，環(huán)比下跌2.4%，同比上漲21.3%，1-6月累計(jì)同比下跌18.88%，上半年由于海外PX負(fù)荷檢修情況較為集中，疊加進(jìn)口擠壓，整體進(jìn)口縮量明顯下滑，7月份由于存在PX亞美貿(mào)易，預(yù)計(jì)7月份PX進(jìn)口量有所下滑，再度提升PX估值需求：聚酯負(fù)荷依舊保持高位震蕩走勢(shì)，目前尚不見明顯降負(fù)減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，但整體長(zhǎng)絲產(chǎn)銷走弱明顯，但由于近期聚合成本持續(xù)上漲，加重滌綸長(zhǎng)絲廠商成本負(fù)擔(dān)，滌綸長(zhǎng)絲多數(shù)型號(hào)現(xiàn)金流壓縮，企業(yè)挺市意愿增強(qiáng)。月底來看雙原料多空博弈的局面延續(xù)，市場(chǎng)或偏強(qiáng)運(yùn)行。月底滌綸長(zhǎng)絲成本端支撐仍較強(qiáng)，礙于成本壓力，多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)低價(jià)惜售，即使月末沖擊銷量，讓利幅度較為有限。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油/PX價(jià)格波動(dòng)情況，PTA和PXN利潤(rùn)相互壓縮情況
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