>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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近期變化較大的數(shù)據(jù)解析
★銅：交易所顯性庫存繼續(xù)回升，上期所庫存再度轉(zhuǎn)為下降，LME庫存由降轉(zhuǎn)增，COMEX庫存繼續(xù)回升，保稅區(qū)庫存出現(xiàn)回升，全球顯性庫存邊際繼續(xù)回升，海外庫存邊際回升實(shí)則更大，庫存邊際變化繼續(xù)體現(xiàn)基本面階段弱支撐，市場(chǎng)內(nèi)強(qiáng)外弱預(yù)期或再度升溫。供給角度，海外上市銅礦陸續(xù)公布二季度生產(chǎn)情況，存量項(xiàng)目整體產(chǎn)能利用率提升受限，但新增項(xiàng)目爬產(chǎn)較為迅速，考慮到印尼自由港銅礦出貨量將階段提升，預(yù)計(jì)亞太市場(chǎng)銅精礦加工費(fèi)仍有上行支撐。冶煉角度，國內(nèi)煉廠綜合加工利潤繼續(xù)提升，盈利擴(kuò)增預(yù)期疊加檢修逐步減弱，預(yù)計(jì)8-9月份產(chǎn)量釋放將加快，進(jìn)口方面，進(jìn)口虧損有所擴(kuò)大，短期預(yù)計(jì)精銅進(jìn)口將繼續(xù)維持在低位，這將一定程度對(duì)沖掉國內(nèi)精銅增產(chǎn)壓力。海外方面，冶煉廠整體增產(chǎn)速度偏慢，海外二季度冶煉廠生產(chǎn)情況來看，不僅僅是南美項(xiàng)目生產(chǎn)受擾，歐洲與亞洲部分項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)也不及預(yù)期，我們認(rèn)為三季度受擾動(dòng)因素影響，預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏繼續(xù)偏緩的可能性更大。需求角度，從宏觀到微觀層面，市場(chǎng)繼續(xù)交易需求改善的預(yù)期，實(shí)際需求改善的程度有限疊加需求淡季與價(jià)格反彈，國內(nèi)終端補(bǔ)庫力量依然偏弱。海外宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)擔(dān)憂有所增強(qiáng)，但高頻數(shù)據(jù)顯示，海外銅實(shí)際需求仍有韌性，最新海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)電力電氣設(shè)備出口依然強(qiáng)于預(yù)期。宏觀角度，市場(chǎng)短期焦點(diǎn)在于政策預(yù)期，繼續(xù)觀察市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策信號(hào)、國內(nèi)政策刺激信號(hào)的預(yù)期變化，需要警惕預(yù)期反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。綜合來看，短期宏觀與基本面因素難以形成共振，銅價(jià)上下均難形成突破，滬銅主力繼續(xù)高位震蕩的可能性更大，短期操作上繼續(xù)波段為主。
★鎳：交易所精煉鎳庫存整體下降，上期所庫存下降，LME庫存下降，保稅區(qū)庫存下降，國內(nèi)庫存本周由增轉(zhuǎn)降，市場(chǎng)重現(xiàn)對(duì)低庫存擔(dān)憂。消息面上，華友鎳板成為首個(gè)通過LME鎳產(chǎn)品注冊(cè)快速通道的品牌，注冊(cè)產(chǎn)能達(dá)到36600噸/年。該事件反映出LME對(duì)鎳合約流動(dòng)性的重視，根據(jù)交易所披露信息，后續(xù)除了從流程上加快對(duì)中國和印尼企業(yè)可交割鎳品牌的認(rèn)定以外，還會(huì)增加可注冊(cè)的精煉鎳品種范圍。本周淡水河谷（Vale）、伯里登（Boliden）、英美資源（Anglo American）、必和必拓（BHP）四家鎳企二季度報(bào)告出爐，伯里登和英美資源二季度鎳產(chǎn)量同比分別減少26.64%、4%，淡水河谷和必和必拓二季度鎳產(chǎn)量分別增加7.9%、17.02%。供給角度，2023年上半年全國精煉鎳產(chǎn)量共計(jì)10.79萬噸，同比增長34.5%，6月份國內(nèi)新增電積鎳產(chǎn)線正常排產(chǎn)，精煉鎳月產(chǎn)量共計(jì)2.04萬噸，同比上升31.06%。預(yù)計(jì)7月全國精煉鎳產(chǎn)量2.2萬噸，繼續(xù)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。進(jìn)口方面，23年上半年精煉鎳進(jìn)口總量4.76萬噸，同比減少42.92%；6月份精煉鎳進(jìn)口1.37萬噸，同比增加53%，因精煉鎳進(jìn)口虧損嚴(yán)重，進(jìn)口鎳多留存保稅區(qū)，直接報(bào)關(guān)進(jìn)口量反而環(huán)比減少。分形態(tài)看，國內(nèi)貿(mào)易商與外商談妥長單供應(yīng)協(xié)議以來俄羅斯和挪威進(jìn)口的鎳板數(shù)量增加，而鎳豆由于生產(chǎn)硫酸鎳的經(jīng)濟(jì)性低于高冰鎳和MHP，進(jìn)口數(shù)量仍處于低位。鎳鹽方面，受電池端對(duì)三元材料壓價(jià)意愿影響，硫酸鎳8月訂單仍無好轉(zhuǎn)，由于MHP/高冰鎳上周價(jià)格上漲，下游廠商受成本走跌預(yù)期僅維持剛需采購，供需雙方僵持博弈，預(yù)計(jì)硫酸鎳價(jià)格仍將震蕩運(yùn)行。交易角度，產(chǎn)業(yè)矛盾點(diǎn)在于鎳產(chǎn)品在利潤空間改變下互相轉(zhuǎn)化對(duì)產(chǎn)量釋放影響。策略角度還應(yīng)繼續(xù)觀察庫存變化，短期暫時(shí)缺乏利空消息刺激。
★不銹鋼：國本周內(nèi)不銹鋼庫存出現(xiàn)累庫，300系和200系不銹鋼庫存同時(shí)增加，但庫存水平仍處于23年以來歷史低位。出現(xiàn)累庫的可能原因是近期不銹鋼資源到貨較多但下游成交量有限造成，同時(shí)8月份行情預(yù)期逐漸改善，多數(shù)下游貿(mào)易商庫存偏低有集中補(bǔ)庫需求?，F(xiàn)貨方面，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格低位反彈預(yù)期較高，期貨盤面上漲疊加部分鋼廠代理封盤惜售，貿(mào)易商補(bǔ)貨節(jié)奏加快，部分觀望訂單入場(chǎng)采購持續(xù)推動(dòng)價(jià)格的上漲，漲后市場(chǎng)氛圍依舊活躍。原料方面，近期高鎳鐵隨鎳價(jià)上漲價(jià)格也相應(yīng)抬升，對(duì)應(yīng)鋼廠熱軋利潤緊貼成本線，冷軋仍有一定盈利空間，因此鋼廠采購活動(dòng)也頻繁不少。目前不銹鋼價(jià)格能否保持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)還需關(guān)注下游終端需求恢復(fù)程度，考慮到目前鋼廠發(fā)貨節(jié)奏不太可能使社庫迅速累積，加之市場(chǎng)整體看好下半年行情，不銹鋼短期內(nèi)價(jià)格下跌空間有限，或呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行格局。
★鋁：上周鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)供應(yīng)方面，云南電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)工作繼續(xù)推進(jìn)，目前云南地區(qū)運(yùn)行產(chǎn)能500萬噸左右，云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)速度較快，云南省電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能累計(jì)增加130萬噸（包含新建項(xiàng)目的投產(chǎn)）左右，預(yù)計(jì)8月初便會(huì)逐步滿產(chǎn)。目前國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能回升至4241.8萬噸。海外供應(yīng)方面，上周變動(dòng)不大海外電解鋁最新運(yùn)行產(chǎn)能為2857萬噸。成本方面，國內(nèi)電解鋁成本小幅反彈，電解鋁廠維持較高利潤水平，最近電價(jià)、氧化鋁價(jià)格均呈現(xiàn)一定反彈走勢(shì)，短期成本或企穩(wěn)反彈。消費(fèi)方面，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)至62.9%，與去年同期相比下滑3.4個(gè)百分點(diǎn)。其中建筑型材以及板帶箔板塊開工率
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