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7月18日，煜邦電力發(fā)布公告，擬于2023年7月20日通過(guò)網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的募集資金總額不超過(guò)4.11億元，其中2.12億元擬用于投資北京技術(shù)研發(fā)中心暨總部建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總額2.12億元；0.69億元擬用于投資海鹽試驗(yàn)測(cè)試中心技術(shù)改進(jìn)項(xiàng)目，項(xiàng)目總額0.69億元；1.30億元擬用于投資海鹽智能巡檢裝備與新一代智能電力產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總額1.30億元。
　　煜邦轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和網(wǎng)上定價(jià)，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)A。發(fā)行規(guī)模為4.11億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為10.12元，參考7月21日正股收盤(pán)價(jià)格9.19元，轉(zhuǎn)債平價(jià)90.81元，參考同期限同評(píng)級(jí)中債企業(yè)債到期收益率（7月21日）為11%，到期贖回價(jià)113元，計(jì)算純債價(jià)值為64.51元。博弈條款方面，下修條款（15/30,85%)正常、贖回條款（15/30,130%)正常、回售條款（30/30,70%)正常。綜合來(lái)看，債券發(fā)行規(guī)模偏低，流動(dòng)性較差，評(píng)級(jí)偏弱，債底保護(hù)性較差。機(jī)構(gòu)入庫(kù)較難，一級(jí)參與無(wú)異議。
　　轉(zhuǎn)債首日目標(biāo)價(jià)125-130元，建議積極申購(gòu)。截止至2023年7月21日，煜邦轉(zhuǎn)債平價(jià)在90.81元，估值參考國(guó)力轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)A+，存續(xù)債余額4.8億元，平價(jià)97.22，轉(zhuǎn)債價(jià)格141.04，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率45.07%）、金盤(pán)轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)AA，存續(xù)債余額9.8億元，平價(jià)98.9，轉(zhuǎn)債價(jià)格136.92，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率38.44%），綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及平價(jià)水平，煜邦轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率水平預(yù)計(jì)在【38%，43%】區(qū)間，對(duì)應(yīng)首日上市目標(biāo)價(jià)在125-130元附近。
　　公司主要從事智能電表、用電信息采集終端等智能電力產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供智能巡檢服務(wù)和信息技術(shù)服務(wù)。公司秉承著“以客戶為中心，視質(zhì)量為生命”的經(jīng)營(yíng)服務(wù)理念，堅(jiān)持“以科技為先導(dǎo)，走科技成果產(chǎn)業(yè)化的道路，發(fā)展具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)體系”的發(fā)展道路。本次募集資金投資項(xiàng)目的在于緊跟行業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)，布局新一代物聯(lián)網(wǎng)電表和推進(jìn)智能巡檢業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展，滿足市場(chǎng)與客戶需求。
　　預(yù)計(jì)首日打新中簽率0.0022%~0.0031%附近。高景宏泰直接持有公司4612.34萬(wàn)股股份，占公司總股本的比例為26.14%，是公司的控股股東。前十大股東持股比例為56.02%。因此我們假設(shè)本次老股東配售比例為26%~46%，則煜邦轉(zhuǎn)債留給市場(chǎng)的規(guī)模為2.22億元~3.04億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能過(guò)剩、客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)