>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，馬來西亞7月1-20日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估增加6.49%，其中馬來半島增加12.43%，馬來東部減少2.76%，沙巴減少6.77%，沙撈越增加9.8%。
據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月21日（第29周）當(dāng)周，全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存70.35萬噸，較前一周增加3.6萬噸。全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存106.95萬噸，較前一周增加4.07萬噸。華東主要油廠菜油商業(yè)庫存30.04萬噸，較前一周減少0.17萬噸；沿海主要油廠菜油庫存7.8萬噸，較前一周減少0.85萬噸。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：從產(chǎn)量和出口的高頻數(shù)據(jù)來看，馬來西亞的棕櫚油7月份可能繼續(xù)累庫；印尼由于美元儲備不太足，目前看不會限制棕櫚油出口，產(chǎn)地暫時來看仍然缺乏明顯的上漲驅(qū)動。繼續(xù)關(guān)注馬來棕櫚油產(chǎn)量情況。中期來看，由于8-10月是傳統(tǒng)旺產(chǎn)期，所以產(chǎn)地供應(yīng)充足的預(yù)期不變。昨日，黑海局勢再度緊張，市場擔(dān)憂黑海地區(qū)油籽和油料出口將受到影響，利好棕櫚油的需求，這推動馬盤棕櫚油大幅上漲。7、8月份棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計偏高，國內(nèi)棕櫚油偏累庫。
豆油：大豆壓榨量再次回升，豆油的累庫勢頭并沒有結(jié)束，國內(nèi)現(xiàn)階段豆油供應(yīng)仍然充足。不過，短期內(nèi)市場的焦點仍然是美豆主產(chǎn)區(qū)天氣和美豆生長狀況，在美豆產(chǎn)量確定之前，CBOT大豆價格仍然有支撐，國內(nèi)豆油價格預(yù)計跟隨CBOT大豆偏強運行，關(guān)注天氣變化對CBOT大豆走勢的影響。截至上周美豆優(yōu)良率為54%，較前一周下降1%。另外玉米、小麥?zhǔn)芎诤＞謩萦绊懘鬂q，也對CBOT大豆有所影響，總體來看CBOT大豆仍然偏強。
菜油：市場預(yù)期國內(nèi)菜油進(jìn)入降庫周期，不過隨著菜油價格的上漲以及和其他植物油價差的擴大，菜油的消費變差，菜油的實際降庫速度減慢。短期內(nèi)，關(guān)注加拿大菜籽主產(chǎn)區(qū)的天氣情況，對加菜籽新作產(chǎn)量的擔(dān)憂是菜油現(xiàn)階段最強的支撐。
從全球油料作物供應(yīng)來看，印尼和馬來的棕櫚油供應(yīng)穩(wěn)定、歐菜籽基本豐產(chǎn)以及巴西大豆繼續(xù)大量出口保證了9月份之前的全球植物油的供應(yīng)。現(xiàn)在市場的焦點是美豆和加菜籽新作的產(chǎn)量，這將決定10-12月的全球植物油的供應(yīng)。市場對北美油料作物減產(chǎn)的擔(dān)憂情緒將繼續(xù)支撐國際市場上的油料作物的價格。預(yù)計在8月底美豆和加菜籽產(chǎn)量基本確定之前，國際植物油價格將跟隨國際油料作物價格波動，總體來看將易漲難跌，期間天氣因素將令全球植物油價格保持高波動率。油脂市場短期內(nèi)仍然是偏多的思路。不過，需要注意的是，目前市場主要圍繞上游供應(yīng)進(jìn)行交易，而價格的快速上漲對需求的抑制已經(jīng)有所顯現(xiàn)，一旦北美油料作物產(chǎn)量確定，要防范油脂期貨遠(yuǎn)期合約回落的風(fēng)險。
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