>> 中信建投-風電行業(yè)7月月度報告：估值已具備性價比，當前核心矛盾是產(chǎn)業(yè)政策-230724
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
大小： |
36869KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
朱玥,陳思同 |
| 下載權限： |
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摘要
核心觀點：2023年1-6月風電新增裝機22.99GW，同比+78%，6月單月裝機6.63GW，同比+414%，環(huán)比+126%，裝機表現(xiàn)較好；4、5、6月招標較淡，7月有所回升；4、5月份原材料價格降幅較大，但6月初有所反彈；海風具備長期成長性，當前板塊的核心矛盾是政策特別是海風政策及項目進度變化，建議重點關注后續(xù)海風競配、審批問題、深遠海政策變化。海外方面，建議重點關注歐洲海風建設進展。產(chǎn)業(yè)鏈方面，部分企業(yè)下調(diào)Q2出貨，核心原因在于前期預期過高、行業(yè)裝機節(jié)奏問題，并非行業(yè)需求出現(xiàn)問題，我們預計2023年國內(nèi)風電并網(wǎng)量65-70GW。結合全年預期、當前估值和行業(yè)遠期空間來看：首推海纜、塔筒樁基、主軸環(huán)節(jié)；建議關注鑄件、葉片環(huán)節(jié)。
關注陸風、海風三季度排產(chǎn)、出貨表現(xiàn)
受巡視組、海風審批影響開工等問題的影響，部分企業(yè)下調(diào)Q2出貨，引發(fā)市場對于全年裝機需求、企業(yè)業(yè)績的擔憂；三季度作為陸海風主要的施工窗口，行業(yè)吊裝、企業(yè)排產(chǎn)/出貨情況尤為重要，建議重點關注Q3排產(chǎn)、出貨表現(xiàn)。當前部分企業(yè)反饋Q3處于滿產(chǎn)狀態(tài)，邊際上出貨已出現(xiàn)改善。
關注國內(nèi)政策變化&歐洲海風啟動進展帶來的邊際變化
海風方面，建議重點關注后續(xù)政策變化：我們認為行業(yè)催化可能包括行業(yè)競配、審批問題解決、深遠海政策推出。我們對于下半年政策持樂觀態(tài)度，伴隨著競配、審批問題解決，短期內(nèi)的招標、開工較差問題可獲得解決；而深遠海政策則解決了“十五五”海風空間的問題。
海外方面，建議重點關注歐洲海風建設進展：根據(jù)歐洲各國的海上風電規(guī)劃，規(guī)劃2030年海風裝機量超過150GW，截至2022年歐洲海風累計裝機量約30GW，則年均15GW，相較于歷史歐洲年均新增2~3GW有大幅提升，東方電纜、中天科技、大金重工陸續(xù)獲得歐洲海風出海訂單，預計2025年起密集交付。
風險提示
1、深遠海風電規(guī)劃政策推動不及預期；
2、深遠海風電項目推動不及預期：深遠海項目建設體量、建設進度不及預期將影響行業(yè)大規(guī)模發(fā)展；
3、行業(yè)競爭加劇導致環(huán)節(jié)盈利能力受損：風電行業(yè)整體競爭比較激烈，若行業(yè)競爭加劇，進一步激烈的價格戰(zhàn)將導致行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利受損；
4、行業(yè)降本不及預期：深遠海大規(guī)模發(fā)展還需要以來上游各零部件降本，如漂浮式浮體、整體、海纜等，上游降本不及預期將影響深遠海風電大規(guī)模推廣發(fā)展；
5、原材料價格波動風險：風電上游原材料主要為鋼材，鋼材價格的大幅波動對應風險企業(yè)盈利穩(wěn)定性將造成風險。
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