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策略摘要
　　鋁：隨著云南地區(qū)持續(xù)推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，電解鋁供應(yīng)端逐步增產(chǎn)，而需求端受行業(yè)淡季及出口走弱影響開(kāi)工偏弱，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)政策對(duì)消費(fèi)端的拉動(dòng)情況，建議觀望思路對(duì)待。
　　氧化鋁：近期云南電解鋁推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，拉動(dòng)西南地區(qū)氧化鋁需求，疊加短期內(nèi)成本端的下跌相對(duì)充分，預(yù)計(jì)價(jià)格可能獲得短期支撐，建議觀望為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　鋁方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水43.75美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得18340元/噸，較前一交易日上漲20元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為30元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18340元/噸，較前一交易日上漲50元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲30元/噸至30元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得18380元/噸，較前一交易日持平。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至75元/噸。
　　昨日滬鋁偏強(qiáng)震蕩，主要受國(guó)內(nèi)宏觀政策提振，市場(chǎng)信心有所回暖，且鋁錠社會(huì)庫(kù)存仍處于低位，對(duì)鋁價(jià)支撐較為明顯。供應(yīng)方面，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)繼續(xù)推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，預(yù)計(jì)8月中下旬完成復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量將逐步釋放，供應(yīng)仍存一定壓力。需求表現(xiàn)較為平淡，雖然三季度鋁加工行業(yè)基本進(jìn)入行業(yè)消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，但國(guó)家宏觀政策對(duì)消費(fèi)方面的信心刺激仍是關(guān)鍵，或?qū)⒅谓K端消費(fèi)從而帶動(dòng)初級(jí)加工端開(kāi)工回暖，需關(guān)注實(shí)際消費(fèi)變動(dòng)情況。截止7月24日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存54.5萬(wàn)噸，較上周減少1.3萬(wàn)噸。截止7月25日，LME鋁庫(kù)存較前一交易日增加4475噸至516975噸。
　　氧化鋁方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得2852元/噸，較前一交易日上漲3元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得325美元/噸，較前一交易日持平。
　　昨日氧化鋁期貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍積極，下游電解鋁廠適量采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)。供需方面，云南地區(qū)電解鋁超預(yù)期快速?gòu)?fù)產(chǎn)，導(dǎo)致西南市場(chǎng)氧化鋁成交活躍。近期廣西、貴州部分氧化鋁廠受雨季影響有檢修預(yù)期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)西南市場(chǎng)現(xiàn)貨將持續(xù)趨緊。此外，河南礦石供應(yīng)受到一定干擾，當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)部分減壓產(chǎn)。短期來(lái)看，預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格存一定支撐，當(dāng)前價(jià)位建議觀望為主。
　　■策略
　　單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。