>> 國泰君安-海吉亞醫(yī)療(6078.HK)收購西安長安醫(yī)院，外延擴張穩(wěn)步推進-230726
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
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| 470KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
丁丹,趙峻峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持增持評級。維持2023~2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)測7.96 /10.33/13.20億元，同比增長31%、30%和28%，維持公司目標(biāo)市值398億元，維持目標(biāo)價63.02元（69.05港元，匯率人民幣：港幣= 1：1.09），維持增持評級。
作價16.6億收購西安長安醫(yī)院。公司公告擬16.6億元收購目標(biāo)醫(yī)院長安醫(yī)院100%股權(quán)。長安醫(yī)院是一家有著二十多年運營經(jīng)驗積淀的三級甲等綜合醫(yī)院，注冊床位1000張，22年獲評艾力彼社會辦醫(yī)單體醫(yī)院100強第13名，在當(dāng)?shù)貥O具影響力。過去三年平均就診人次（包括住院人次及門診人次）約63萬人，22年收入6.92億元，凈利潤0.93億元（凈利率13.49%）。本次收購估值16.6億元，對應(yīng)22年P(guān)S 2.4X，PE 17.8X。
擴展腫瘤醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，填補西北區(qū)域空白。長安醫(yī)院地處中國西北部最大的中心城市西安，區(qū)位優(yōu)勢突出，且具備可供進一步開發(fā)利用的充足土地資源，是醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的稀缺標(biāo)的。醫(yī)院腫瘤科室優(yōu)勢突出，為全院收入貢獻最大的科室，高度契合公司以腫瘤為特色的發(fā)展戰(zhàn)略。收購?fù)瓿珊?，公司有望強化醫(yī)院腫瘤學(xué)科特色建設(shè)，通過標(biāo)準(zhǔn)化管理模式引入、多學(xué)科診療業(yè)務(wù)發(fā)展、收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方式提高床位利用率，提升業(yè)務(wù)規(guī)模和效益水平。此次收購有利于公司進一步擴展腫瘤醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，填補西北地區(qū)空白，為在西北地區(qū)擴張并建立三級診療網(wǎng)絡(luò)打下堅實基礎(chǔ)。
自建醫(yī)院和二期項目穩(wěn)步推進。第4家自建醫(yī)院聊城海吉亞醫(yī)院22年4月投入運營并順利爬坡。其他在建項目重慶海吉亞二期1000張（23年2月投用，3月通過三級綜合醫(yī)院驗收）、單縣海吉亞二期500張（全面完工，預(yù)計23H2投用）、成武海吉亞二期350張，德州海吉亞800張，無錫海吉亞1000張，常熟海吉亞1200張，開遠解化醫(yī)院二期等工程建設(shè)均有序推進；6月完成收購宜興海吉亞醫(yī)院（369張），賦能有望逐步顯現(xiàn)；6月29日簽約曲阜高鐵醫(yī)院項目。公司擴張計劃標(biāo)準(zhǔn)化、可預(yù)見、可持續(xù)，隨著可開放床位數(shù)和單床產(chǎn)出增加，穩(wěn)健持續(xù)增長可期。
風(fēng)險提示：疫情不確定；自建醫(yī)院和外延擴張進度不及預(yù)期；政策風(fēng)險
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