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事件：公司發(fā)布23H1業(yè)績預告，23H1預計實現營業(yè)收入6.46億元，同比+31%；上調扣非歸母凈利潤至0.47-0.51億元（原預期為0.34億元）。
　　業(yè)績超預期。單季度看，23Q2營收3.74億元，同比+40%、環(huán)比+38%；扣非歸母凈利潤0.32-0.36億元，同比+48%-67%；環(huán)比+112%-139%。二季度高增長主要得益于公司部分產品出貨超預期及境外銷售貢獻匯兌收益。
　　消費電子：依托核心競爭力，積極拓展新產品、新技術、新客戶。1）技術層面：公司堅持自主研發(fā)，具備LEAudio技術、開放式佩戴耳機技術和空間音頻技術等創(chuàng)新技術儲備，為后續(xù)新項目的實施和新產品的開拓奠定了堅實的基礎；2）客戶層面：公司憑借技術優(yōu)勢和制造優(yōu)勢，擺脫同質化的低端產品的競爭，與國際頭部廠商例如哈曼、飛利浦、摩托羅拉等達成長期穩(wěn)定合作，助力公司實現長期穩(wěn)定發(fā)展；3）產品層面：公司延伸布局AR/VR眼鏡，向聲光電一體化領域穩(wěn)步邁進，產品放量后有望成為新的業(yè)績增長點。
　　健康醫(yī)療：市場成長空間廣闊，構筑第二成長曲線。1）醫(yī)療助聽器：天鍵17年進入健康聲學領域，差異化布局OTC助聽器，并在線上實現銷售，不僅繞開被國外五大聽力集團（市占率90%）壟斷的驗配級助聽器市場，同時解決新進入者線下渠道鋪設難的痛點。2）在研醫(yī)療產品：天鍵基于自身在聲學、藍牙的技術積累，目前正在進行CGM、3D耳道掃描儀、電子聽診器等產品的研發(fā)。我們認為，伴隨公司新品的持續(xù)推出并實現產業(yè)化，健康醫(yī)療有望成為公司第二成長曲線。
　　盈利預測：公司作為國內領先的聲學廠商，持續(xù)創(chuàng)新拓展產業(yè)邊界，延伸布局健康醫(yī)療領域。我們預計公司2023-25年歸母凈利潤分別為1.41、2.00、3.06億元，2023-25年CAGR為47.22%。維持“買入”評級。
　　風險提示：新產品開拓不及預期；消費電子需求放緩；匯率波動風險等。