>> 宏源期貨-鉛鋅日評：淡旺過渡期，關注滬鉛下游補庫情況；基本面支撐較弱，關注政策落地情況-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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資訊
鉛
1.外電7月25日消息，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)周二發(fā)布報告稱，2023年5月全球鉛市場供應過剩5.7萬噸，前一個月修至為短缺3.1萬噸。ILZSG數(shù)據(jù)顯示，2023年前五個月，全球鉛市場過剩1.9萬噸，2022年同期短缺12萬噸。
2.倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，倫鉛庫存自2月3日降至近三十三年新低后，庫存步入上行之路，上周倫鉛庫存繼續(xù)增加，最新庫存水平為51,850噸，再刷逾一年新高。上海期貨交易所公布數(shù)據(jù)顯示，上周滬鉛庫存繼續(xù)回升，目前已連增三周，7月21日當周，周度庫存增加12.55%至39,555噸，增至四個月新高。
鋅
1.國際鉛鋅研究小組(ILZSG)周二發(fā)布報告稱，2023年5月全球鋅市場供應過剩下降至5.3萬噸，低于之前一個月的過剩6.4萬噸。ILZSG數(shù)據(jù)顯示，2023年前五個月，全球鋅市場供應過剩26.70萬噸，2022年供應過剩18.90萬噸。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.79%，滬鉛主力合約收跌0.99%。
基本面來看，廢電瓶流通貨源持續(xù)偏緊，原料供應緊張，價格易漲難跌，再生鉛原料成本壓力較大，原生鉛方面，礦端供給偏緊，且冶煉副產(chǎn)品利潤低，尤其是硫酸價格；加之今年高溫天氣因素，河南、安徽等地區(qū)冶煉廠產(chǎn)能釋放不足，及部分冶煉廠存在常規(guī)檢修，鉛錠地域性供給偏緊；下游消費淡季影響持續(xù)，終端暫無回暖跡象，鉛蓄電池庫存高位，市場消費動力不足，以降價促銷為主，對下游消費回暖的預期延期至8月；隨著倫鉛價格回落，鉛錠出口窗口關閉，銷售重回內(nèi)銷。
整體來看，下游雖然暫未看到回暖跡象，但市場對下游消費在8月開始步入旺季的預期較強，加上當前原生鉛交割品牌檢修持續(xù)，當前市場流通貨源有限，預計短期鉛價將持續(xù)高位震蕩，需關注后續(xù)下游補庫及宏觀情緒變動。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.88%，滬鋅主力合約收漲0.93%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至85元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至65元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌30元/噸至100元/噸。
基本面來看，6月鋅錠月產(chǎn)58.1萬噸，較預期減量收窄；預計7月內(nèi)蒙等地檢修產(chǎn)量仍有下降空間，隨著滬倫比值提升，鋅精礦進口窗口打開，冶煉廠積極備庫，在礦端偏松且利潤較高的情況下，預計鋅錠將持續(xù)放量，7月預期產(chǎn)量54.48萬噸，此外，精煉鋅進口窗口逐漸打開，預期7月將有3萬噸以上的鋅錠進口，供給寬松格局延續(xù)；供給增加但下游三大板塊需求持續(xù)疲軟，鍍鋅因基建支撐表現(xiàn)相對較好，壓鑄鋅合金內(nèi)銷和出口均較差，氧化鋅因生產(chǎn)工藝的原因整體表現(xiàn)相對平穩(wěn)，隨著下游進入淡季，預計短期消費端難有較好回轉。
宏觀上，在國內(nèi)政策刺激和美國消費者信心提升下，市場情緒較為樂觀，滬鋅盤面價格上行，但從國內(nèi)基本面來看，下游持續(xù)弱勢，海外貨源流入國內(nèi)市場，基本面對鋅價支撐較弱，鋅市難以逆轉季節(jié)性走弱的趨勢，需關注政策刺激實際落地及下游消費恢復情況。
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