>> 宏源期貨-尿素點評：突破基本面的離弦之箭能否持續(xù)-230726
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
宏源期貨 |
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作者： |
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觀點總結(jié)：受低庫存高產(chǎn)銷的影響，近期尿素價格上漲之勢如離弦之箭，但開工已有回暖，下游農(nóng)需接近尾聲，產(chǎn)銷率沖上高點后回落，雖有出口預(yù)期加持，但預(yù)期能否持續(xù)推動價格上漲仍存在疑問，多頭資金涌入導(dǎo)致期價上漲明顯，現(xiàn)貨價格上漲已不及期價，導(dǎo)致基差收斂，09-01價差持續(xù)擴大，顯著高于同期水平，因此不建議過分追高09合約
一、供應(yīng)端-開工回升，庫存低位
受尿素價格上漲影響，尿素利潤及周度開工率已出現(xiàn)連續(xù)回升，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，7月13日尿素周度開工率環(huán)比上升1.67個百分點，7月20日環(huán)比上升0.36個百分點，雖然供應(yīng)有所回升，但企業(yè)低庫存的格局沒有改變，7月20日中國尿素企業(yè)周度庫存為16萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸，但同比減少25.7萬噸，同比下降了61.63%
二、需求端-農(nóng)需接近尾聲，工業(yè)需求變化待觀察
尿素主要下游農(nóng)需逐步接近尾聲，工業(yè)需求目前以剛需為主，后續(xù)下游人造板及三聚氰胺需求后續(xù)可能隨政策利好產(chǎn)生變化，尿素周度產(chǎn)銷率在7月14日沖上101%高點后開始回落，7月21日產(chǎn)量率為99.7%
三、地緣政治危機加劇，出口預(yù)期持續(xù)加強
近期地緣政治危機加劇，7月17日俄羅斯退出黑海協(xié)議，7月24日俄羅斯襲擊烏克蘭多瑙河碼頭，導(dǎo)致全球糧食供應(yīng)危機預(yù)期加劇，國際農(nóng)產(chǎn)品價格提升，同時也帶動國際尿素價格上漲，國內(nèi)尿素出口預(yù)期較強，同時本周市場傳出印度采購消息，提振國內(nèi)尿素市場信心，但出口預(yù)期能否持續(xù)推動價格上漲仍存疑。
四、基差逐漸收斂，價差進一步擴大
昨日現(xiàn)貨價格上漲幅度小于期貨價格，09合約基差走弱，收于216元/噸，09-01價差進一步擴大，7月25日達263元/噸，顯著高于同期水平，7月25日，尿素前20名期貨公司（全月份合約加總）多單持倉53.89萬手，空單持倉55.08萬手，多空比0.98。凈持倉為-1.18萬手，相較上日增加1.33萬手，近期尿素09合約多頭資金流入較多，做多09合約需謹慎，謹防多頭資金離場。
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