>> 宏源期貨-鉛鋅日評(píng)：淡旺過渡期，關(guān)注滬鉛下游補(bǔ)庫情況；基本面支撐較弱，關(guān)注宏觀情緒變動(dòng)-230726
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
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來源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾德謙 |
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資訊
鉛
1.7月25日LME鉛庫存增加225噸，增幅全部來自新加坡倉庫，其中新加坡倉庫累庫225噸，其余地區(qū)庫存數(shù)據(jù)均無波動(dòng)。截止7月25日，LME鉛最新庫存數(shù)據(jù)為51,850噸。
2.五礦資源（MMG）7月24日晚間在港交所發(fā)布了了第二季度生產(chǎn)報(bào)告。其公告稱：與2023年第一季度相比，MMG各礦山均實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量增長。今年二季度，公司實(shí)現(xiàn)銅總產(chǎn)量（包括電解銅及銅精礦）為92,847噸，較去年同期增加109%。二季度MMG鋅總產(chǎn)量為49,826噸（DugaldRiver為36,474噸及Rosebery為13,352噸），較去年同期減少7%。
鋅
1.7月25日，LME鋅庫存總計(jì)去庫550噸，其中巴生倉庫去庫325噸，新加坡倉庫去庫125噸，高雄倉庫去庫100噸，總計(jì)去庫550噸。截止7月25日，LME鋅最新庫存數(shù)據(jù)總計(jì)88,625噸。
2.7月22日，四川成都大邑縣3個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目集中開工，總投資19.1億元。其中，四川遠(yuǎn)星橡膠有限責(zé)任公司二期項(xiàng)目投資最大，總投資額達(dá)13.2億元。該項(xiàng)目建成后可年產(chǎn)1000萬條高性能輪胎。同時(shí)，該項(xiàng)目將進(jìn)一步提升大邑汽車、摩托車零部件產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化水平，健全大邑裝備制造產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日上漲1.27%，滬鉛主力合約收漲0.97%。
基本面來看，廢電瓶流通貨源持續(xù)偏緊，原料供應(yīng)緊張，價(jià)格易漲難跌，再生鉛原料成本壓力較大，原生鉛方面，礦端供給偏緊，且冶煉副產(chǎn)品利潤低，尤其是硫酸價(jià)格；加之今年高溫天氣因素，河南、安徽等地區(qū)冶煉廠產(chǎn)能釋放不足，及部分冶煉廠存在常規(guī)檢修，鉛錠地域性供給偏緊；下游消費(fèi)淡季影響持續(xù)，終端暫無回暖跡象，鉛蓄電池庫存高位，市場消費(fèi)動(dòng)力不足，以降價(jià)促銷為主，對(duì)下游消費(fèi)回暖的預(yù)期延期至8月；隨著倫鉛價(jià)格回落，鉛錠出口窗口關(guān)閉，銷售重回內(nèi)銷。
整體來看，下游雖然暫未看到回暖跡象，但市場對(duì)下游消費(fèi)在8月開始步入旺季的預(yù)期較強(qiáng)，加上當(dāng)前原生鉛交割品牌檢修持續(xù)，當(dāng)前市場流通貨源有限，預(yù)計(jì)短期鉛價(jià)將持續(xù)高位偏強(qiáng)震蕩，需關(guān)注后續(xù)下游補(bǔ)庫情況。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日上漲0.69%，滬鋅主力合約收漲2.30%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌20元/噸至100元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌20元/噸至80元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌35元/噸至130元/噸。
基本面來看，6月鋅錠月產(chǎn)58.1萬噸，較預(yù)期減量收窄；預(yù)計(jì)7月內(nèi)蒙等地檢修產(chǎn)量仍有下降空間，隨著滬倫比值提升，鋅精礦進(jìn)口窗口打開，冶煉廠積極備庫，在礦端偏松且利潤較高的情況下，預(yù)計(jì)鋅錠將持續(xù)放量，7月預(yù)期產(chǎn)量54.48萬噸，此外，精煉鋅進(jìn)口窗口逐漸打開，預(yù)期7月將有3萬噸以上的鋅錠進(jìn)口，供給寬松格局延續(xù)；供給增加但下游三大板塊需求持續(xù)疲軟，鍍鋅因基建支撐表現(xiàn)相對(duì)較好，壓鑄鋅合金內(nèi)銷和出口均較差，氧化鋅因生產(chǎn)工藝的原因整體表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，隨著下游進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)短期消費(fèi)端難有較好回轉(zhuǎn)。
綜合來看，從國內(nèi)基本面來看，下游持續(xù)弱勢(shì)，海外貨源流入國內(nèi)市場，基本面對(duì)鋅價(jià)支撐減弱，鋅市難以逆轉(zhuǎn)季節(jié)性走弱的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)鋅價(jià)承壓運(yùn)行，但政策預(yù)期下，空頭資金較為謹(jǐn)慎，鋅價(jià)下方空間有限，需關(guān)注宏觀情緒變動(dòng)
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