>> 中信期貨-情緒與基本面共振，能化、黑色領(lǐng)漲-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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宏觀精要
國(guó)內(nèi)宏觀：本周7月政治局會(huì)議落地?？傮w來看，政治局會(huì)議政策定調(diào)略強(qiáng)于預(yù)期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策以“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”為目的，關(guān)注未來房地產(chǎn)政策優(yōu)化、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。政治局會(huì)議認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要困難是國(guó)內(nèi)需求不足，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多。針對(duì)國(guó)內(nèi)需求不足，下半年加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。多項(xiàng)擴(kuò)大內(nèi)需的政策已經(jīng)發(fā)布，不排除未來出臺(tái)進(jìn)一步的擴(kuò)大內(nèi)需政策。其中消費(fèi)方面，提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)的相關(guān)措施已經(jīng)發(fā)布。投資方面，促進(jìn)民間投資的政策措施已經(jīng)發(fā)布，“加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用”符合預(yù)期。房地產(chǎn)方面，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，積極推動(dòng)城中村改造。地方債務(wù)方面，制定實(shí)施一攬子化債方案。上周公布6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，總體而言目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程放緩，需求不足仍是最大的難題。生產(chǎn)雖有邊際改善，且去庫周期時(shí)間較長(zhǎng)，但需求不足的情況下或仍難以開啟補(bǔ)庫周期。后續(xù)政策或從居民收入和企業(yè)利潤(rùn)入手，以呵護(hù)內(nèi)生動(dòng)能的方式拉動(dòng)內(nèi)需，從而實(shí)現(xiàn)年初經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。本周會(huì)議定調(diào)強(qiáng)于預(yù)期，市場(chǎng)情緒較好，但從信心的修復(fù)傳導(dǎo)至商品端仍需要至少2個(gè)季度的時(shí)間，短期國(guó)內(nèi)商品需求端或仍然很難有較大起色，短期關(guān)注7專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度以及準(zhǔn)財(cái)政工具與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的加碼。
海外宏觀：IMF上調(diào)2023年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期0.2%至3.0%。細(xì)分國(guó)家中，美國(guó)、日本經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)分別上調(diào)0.2%與0.1%，下調(diào)德國(guó)0.2%，中國(guó)持平。IMF同時(shí)警示未來潛在風(fēng)險(xiǎn)：1）全球GDP3%增速為歷史較低增速，央行持續(xù)收緊施壓經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；2）地緣風(fēng)險(xiǎn)、極端天氣事件或引發(fā)通脹再升溫；3）中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展存在不確定性。7月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)繼續(xù)上升至117，現(xiàn)狀與預(yù)期均邊際改善。細(xì)分顯示，當(dāng)前家庭財(cái)務(wù)狀況改善，消費(fèi)者經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期降溫，但消費(fèi)者持續(xù)展露削減可選支出意圖。美國(guó)CS20大城市房?jī)r(jià)指數(shù)5月環(huán)比超預(yù)期上升0.99%，5月FHFA房?jī)r(jià)指數(shù)環(huán)比2.8%。近期美國(guó)地產(chǎn)鏈企穩(wěn)，主要源于較低成屋庫存引發(fā)的新屋銷售回暖。需求回歸或再度“拉開”銷售與完工距離，供需格局偏緊使美國(guó)房?jī)r(jià)企穩(wěn)。由于房?jī)r(jià)與房?jī)r(jià)CPI滯后性，短期內(nèi)料對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決議影響有限。超級(jí)央行周關(guān)注1）美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于后續(xù)通脹、就業(yè)、銀行業(yè)趨勢(shì)判斷與明年是否開啟降息指引；2）歐央行對(duì)于信貸緊縮以及貨幣政策傳導(dǎo)強(qiáng)度判斷；3）日本央行對(duì)于未來核心通脹預(yù)測(cè)以及日本央行轉(zhuǎn)向可能。
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