>> 中信期貨-黑色建材組日?qǐng)?bào)：情緒有所回落，盤(pán)面震蕩偏弱-230728
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2023/7/28 |
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來(lái)源： |
中信期貨 |
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作者： |
唐運(yùn) |
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摘要：
黑色：情緒有所回落，盤(pán)面震蕩偏弱
邏輯：昨日黑色板塊震蕩偏弱，品種間有所分化，鋼材表需略強(qiáng)于爐料。需求端，鋼材需求處于淡季但韌性仍存，上周五大材需求量環(huán)比繼續(xù)回升。供應(yīng)端，近期多家鋼廠收到平控政策，粗鋼壓減政策再起，本期五大材產(chǎn)量小幅回落至934萬(wàn)噸。成本端，受煤礦事故影響，產(chǎn)地安檢進(jìn)一步加嚴(yán)，短期供應(yīng)收緊，第三輪提漲基本落地。鐵礦港口庫(kù)存小幅下降88.6萬(wàn)噸。宏觀方面，地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，市場(chǎng)對(duì)于政策仍有較強(qiáng)預(yù)期。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，美國(guó)CPI低于預(yù)期，加息壓力或有所緩和，美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)，但表示9月是否加息還要參考更多數(shù)據(jù)。
行業(yè)方面，五大材需求量環(huán)比回升3萬(wàn)噸至943萬(wàn)噸，產(chǎn)量降6萬(wàn)噸，庫(kù)存僅累積0.65萬(wàn)噸。產(chǎn)地安檢總體加嚴(yán)，焦煤短期供應(yīng)收緊，焦炭第三輪提漲幅度擴(kuò)大，但下游鋼材需求淡季壓力漸顯，對(duì)高價(jià)焦炭承接吃力，短階段焦炭成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。本期鐵水產(chǎn)量高位回落，主要集中于華北地區(qū)，在部分鋼廠燒結(jié)礦庫(kù)存見(jiàn)底后，主動(dòng)開(kāi)啟高爐檢修。目前日均疏港量?jī)H小幅下降，港口鐵礦庫(kù)存重新去庫(kù)。雖然在平控預(yù)期的帶動(dòng)下，鋼廠繼續(xù)壓縮廠內(nèi)庫(kù)存；但鋼材現(xiàn)實(shí)需求維持韌性，鋼廠利潤(rùn)依然較高，短期鐵水產(chǎn)量或難以快速下行，支撐礦價(jià)高位震蕩。后續(xù)隨著海外供給的增加，港口庫(kù)存壓力加大，鐵礦供需轉(zhuǎn)松的趨勢(shì)依然存在，中長(zhǎng)期礦價(jià)偏弱震蕩。關(guān)注政策風(fēng)險(xiǎn)。鋼材需求進(jìn)入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，市場(chǎng)博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行。硅錳現(xiàn)實(shí)供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃供當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷(xiāo)小幅走強(qiáng)但真實(shí)需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長(zhǎng)期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷(xiāo)走弱后，偏弱的基本面重新壓制價(jià)格。純堿供需基本面來(lái)說(shuō)有所改善，但長(zhǎng)期看跌的市場(chǎng)情緒或難以扭轉(zhuǎn)。近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，7月大概率去庫(kù)，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預(yù)期有一定博弈，盤(pán)面短期震蕩運(yùn)行，長(zhǎng)期價(jià)格仍舊悲觀。高發(fā)運(yùn)成本、高日耗仍對(duì)煤價(jià)有支撐，產(chǎn)地安檢趨嚴(yán)對(duì)市場(chǎng)情緒影響逐步轉(zhuǎn)淡，電廠庫(kù)存旺季去化緩慢、非電需求持續(xù)不及預(yù)期，加之進(jìn)口煤沖擊依然明顯，下游對(duì)高價(jià)接受意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望，煤價(jià)穩(wěn)中偏弱。
整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，鐵水高產(chǎn)量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價(jià)，以及美國(guó)加息政策變化；政治局會(huì)議提出一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策，保持政策定力的同時(shí)也給了市場(chǎng)一定的想象力。鋼廠利潤(rùn)下行，鐵水產(chǎn)量承壓，疊加粗鋼平控政策再起，供應(yīng)存收緊預(yù)期。煤炭?jī)r(jià)格在需求旺季小幅探漲，但供應(yīng)壓力仍存。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，CPI回落速度超預(yù)期，近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫(kù)存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫(kù)加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
中線展望：震蕩
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