>> 興業(yè)證券-MongoDB(MDB.US)乘AI之風，文檔數據庫龍頭再啟航-230729
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 2867KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
洪嘉駿,周路昀 |
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文檔數據庫龍頭，收入增長強勁。MongoDB起步于文檔數據庫產品，通過開源社區(qū)生態(tài)擴大用戶規(guī)模，并積極云轉型趨勢，逐漸發(fā)展為多功能開發(fā)者數據平臺。2021年MongoDB全球非關系型數據庫市場份額占比5.6%，排名第4。公司2023財年實現(xiàn)收入12.84億美元，同比增長47%；Non-GAAP凈利潤為0.65億美元，Non-GAAP凈利率為5.0%（同比+6.1pcts），首次轉正。
全球數據庫市場規(guī)?？焖僭鲩L，非關系型數據庫是重要增長驅動。2021年全球數據庫市場規(guī)模為795億美元，根據Gartner和前瞻產業(yè)研究院數據，預計2021-2026年全球數據庫市場規(guī)模CAGR達21.27%。從增速來看，非關系型數據庫顯著快于關系型數據庫。從細分來看，全球非關系型數據庫市場中，2021年AWS、Google、阿里巴巴、MongoDB以43.3%、18.6%、5.8%、5.6%的市場份額占比排名前4。從發(fā)展趨勢來看，云數據庫與非關系型數據庫成為主流，生成式AI浪潮下向量數據庫或扮演重要角色。
產品體系部署完善，開源社區(qū)模式推動用戶規(guī)模迅速擴展。MongoDB逐步形成完善的核心產品體系，包括社區(qū)版Community Server、企業(yè)版EnterpriseAdvanced、面向移動市場的Realm、云數據庫平臺Atlas。公司通過積極的營銷策略打造MongoDB免費社區(qū)版吸引用戶，并通過多次迭代后推出MongoDBAtlas云服務、MongoDB企業(yè)版等收費產品或服務，開辟商業(yè)化路徑。得益于MongoDB豐富的產品體系與合理的商業(yè)模式，用戶規(guī)模迅速擴張，客戶ARPU持續(xù)提升。
云中立戰(zhàn)略順勢而為，積極布局向量搜索以擴大優(yōu)勢。云服務方面，MongoDB租用第三方云服務器以部署云數據庫服務Atlas，采取云中立戰(zhàn)略，支持所有的主流云環(huán)境，順應多云融合趨勢，面對公有云廠商競爭優(yōu)勢明顯。生成式AI浪潮下，MongoDB數據庫積極引入向量搜索功能，簡化AI驅動型應用程序的開發(fā)；Atlas添加Stream Processing功能，處理高速復雜數據流；與谷歌云合作，Atlas嵌入谷歌大模型，加速生成式AI應用開發(fā)。
投資建議：公司持續(xù)受益于AI浪潮為非關系型數據庫市場帶來的增量，我們預計2024/2025/2026財年公司將實現(xiàn)營收15.32/18.78/22.98億美元，同比+19.3%/+22.5%/+22.4%，Non-GAAP凈利潤為1.37/1.89/2.75億美元。參考同行業(yè)公司估值，給予公司2024財年20x PS估值，對應目標市值為306.4億美元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：生成式AI發(fā)展不及預期，訂閱收入增長不及預期，客戶流失風險
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