>> 光大證券-寶萊特(300246)2023年中報點評：產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化，降本增效穩(wěn)步推進-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，2023年上半年實現(xiàn)營收6.65億元（+19.22% YOY）、歸母凈利潤5886萬元（+728.20% YOY）、扣非歸母凈利潤4440萬元（+1072.95%YOY）。2Q2023實現(xiàn)收入3.21億元（+20.46% YOY）、歸母凈利潤3170萬元（+563.37% YOY）。
點評：
1H23毛利率同比改善，公司產(chǎn)品結構調(diào)整和降本措施效果逐步顯現(xiàn)。公司1H23實現(xiàn)毛利率34.52%，較1H22增加4.38pct。1H23監(jiān)護儀和血透產(chǎn)品分別實現(xiàn)毛利率50.30%和25.25%，分別較1H22增加4.45pct和3.85pct。公司產(chǎn)品結構調(diào)整效果逐步顯現(xiàn)，監(jiān)護儀產(chǎn)品毛利率提高受益于較高毛利率的中高端監(jiān)護儀產(chǎn)品收入占比提升，血透產(chǎn)品中血透機和透析器逐步放量拉動整體毛利率提高。公司積極采取降本措施，集團層面逐步統(tǒng)一采購血透產(chǎn)品原材料和協(xié)調(diào)運輸血透成品，積極降低成本、加強成本管控，進一步促進整體毛利率提高。
2Q23凈利率環(huán)比提升，積極控制銷售及管理費用率。2Q23和1Q23公司分別實現(xiàn)凈利率10.20%和8.21%，公司凈利率環(huán)比有所回升。公司積極進行費用控制，銷售費用率和管理費用率均實現(xiàn)二連降，4Q22、1Q23、2Q23銷售費用率分別為16.49%、14.32%、12.40%，4Q22、1Q23、2Q23管理費用率分別為7.78%、6.81%、6.67%。公司通過不斷優(yōu)化銷售組織架構、完善營銷綜合能力建設，加強管理，積極進行費用控制，銷售和管理費用率有望繼續(xù)穩(wěn)步下降。
堅持自主研發(fā)創(chuàng)新，蓄力發(fā)展新動能。進軍腹透領域，PD600腹透設備及配套使用的一次性使用腹膜透析管路均已取得注冊證，腹透耗材陸續(xù)推出，為腹透領域發(fā)展蓄能。打造輸注泵新產(chǎn)品，BioFusion S500輸液泵及BioFusion CMS輸注中央監(jiān)護軟件已取證，融合創(chuàng)新技術，助力公司在輸注產(chǎn)品上提高市場競爭力。G系列監(jiān)護儀、注射泵、CRRT、AED等項目穩(wěn)步推進中。公司堅持自主創(chuàng)新，以醫(yī)患需求為導向，陸續(xù)推出新產(chǎn)品，蓄力發(fā)展新動能。
盈利預測、估值與評級：公司盈利能力逐步修復，費用端加強控制，我們上調(diào)公司23-25年歸母凈利潤預測為1.00/1.37/1.80億元（較前值+33%/+20%/+4%），EPS分別為0.38/0.52/0.68元，現(xiàn)價對應23-25年PE分別為31/23/17倍，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品及原材料價格波動；行業(yè)增長不及預期；募投產(chǎn)能擴張不及預期；新產(chǎn)品銷售推廣不及預期等。
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