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2017 年H1 血透業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2.22 億元，同步增長36.83%，營收高增長主要得益于上游粉液銷售快速增長和中游渠道整合。其中，上游制造端恒信生物、常州華岳、摯信鴻達合計貢獻營收1.07 億元；中游渠道端上海、貴州和深圳三家渠道商合計貢獻營收1.09 億元。
    受行業(yè)增速放緩影響，監(jiān)護業(yè)務17 年H1 營收達9757.83 萬元，同比下降6%：
    公司監(jiān)護儀產(chǎn)品線齊全，覆蓋“生命信息監(jiān)護”、“婦幼”、“心電診斷”等多個系列，充分滿足市場各種需求。2017 年公司健康監(jiān)護業(yè)務實現(xiàn)營收9757.83 萬元，同比下降6%，監(jiān)護業(yè)務同比下降主要是受行業(yè)增速放緩影響。針對監(jiān)護行業(yè)增速放緩的現(xiàn)狀，公司一方面按照低中高等級重新定位產(chǎn)品，重新細分產(chǎn)品經(jīng)銷商，在國內(nèi)市場開展精準營銷；另一方面積極開拓非洲等增速較快的海外市場，積極培育監(jiān)護業(yè)務的新增長點，預計未來有望維持5%-10%穩(wěn)定增長。
    血透業(yè)務和監(jiān)護業(yè)務并駕齊驅(qū)，未來公司業(yè)績有望保持30%以上高增長：
    在血透業(yè)務方面，公司一方面憑借著血透粉液全國性布局，提高全國粉液市場的市占率；另一方面通過整合血透渠道商增厚公司業(yè)績，未來3 年血透業(yè)務有望保持35%以上高增長；在監(jiān)護業(yè)務方面，公司通過重新調(diào)整國內(nèi)外市場銷售策略，有望保持與行業(yè)同步5%-10%的穩(wěn)定增長。在血透和監(jiān)護業(yè)務的并駕齊驅(qū)之下，公司未來整體業(yè)績有望保持30%以上高增長。
    盈利預測與估值：
    以公司現(xiàn)有業(yè)務情況，我們測算公司17-19 年EPS 分別為0.62、0.82、1.08 元，對應40、30、23 倍PE，持續(xù)維持“強烈推薦”評級。
    風險提示：
    血透粉液布局不達預期；醫(yī)療事故風險；政策變化風險；監(jiān)護業(yè)務對整體業(yè)績的拖累。