>> 廣證恒生-寶萊特（300246）收購華中地區(qū)血透耗材廠商柯瑞迪，打破業(yè)務地域限制-170703
| 上傳日期： |
2017/7/6 |
大?。?/td>
| 859KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
唐愛金 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
點評：
收購華中地區(qū)血透耗材廠商，打破業(yè)務地域限制：
收購標的柯瑞迪主要從事血透粉液的生產(chǎn)和銷售，現(xiàn)有市場主要集中在湖南、湖北及周邊省市，2016 年柯瑞迪實現(xiàn)營業(yè)收入469.57 萬元。公司收購柯瑞迪后，完成華中地區(qū)血透耗材生產(chǎn)基地的布局，有效縮短血透耗材在華中地區(qū)的運輸半徑。至此，公司已基本完成華南、華東、華中、華北、東北、華東南等多個地區(qū)血透粉液制造基地的布局，血透耗材布局日趨完善。
公司血透全產(chǎn)業(yè)鏈布局日趨完善，行業(yè)龍頭地位逐步顯現(xiàn)：
圍繞“產(chǎn)品制造+渠道建設+醫(yī)療服務”，公司對血透行業(yè)進行全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
上游生產(chǎn)端，公司已布局了血透機、透析器、血透粉液、血透管路、消毒產(chǎn)品等。其中，血透粉液在本次收購完成后，已基本完成全國范圍內(nèi)生產(chǎn)基地的布局；中游流通端公司持續(xù)推進營銷渠道布局，近日公司收購子公司申寶醫(yī)療49%股權；下游服務端公司已完成清遠康華醫(yī)院和仙桃同泰醫(yī)院等收購，目前醫(yī)院運行情況良好。整體上看公司血透全產(chǎn)業(yè)鏈布局穩(wěn)步推進，行業(yè)龍頭地位逐步顯現(xiàn)。
“血透業(yè)務+監(jiān)護業(yè)務”雙主業(yè)驅(qū)動公司未來30%內(nèi)生高增長：
公司主營業(yè)務主要分為血透和監(jiān)護兩大部分。其中，血透業(yè)務得益于行業(yè)30%以上高增長和公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局，預計公司血透業(yè)務能維持高于行業(yè)的增長；監(jiān)護業(yè)務公司有望通過合理拓展維修業(yè)務和海外市場，維持穩(wěn)定增長。綜合“血透+監(jiān)護”雙主業(yè)驅(qū)動，公司未來有望維持30%以上內(nèi)生高增長。
盈利預測與估值：
按照我們測算，公司17-19 年EPS 分別為0.70、0.95、1.29 元，對應40、29、21 倍PE，考慮到業(yè)績成長性和血透全產(chǎn)業(yè)鏈布局稀缺性，給予公司50 倍PE，目標價為35 元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：公司外延落地低于預期，國家政策變化風險；市場競爭加劇。
|
|
