>> 廣證恒生-寶萊特（300246）血透業(yè)務(wù)36%高增長驅(qū)動2017年Q1業(yè)績持續(xù)增長-170426
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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強烈推薦 |
作者： |
唐愛金 |
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其中，健康監(jiān)測板塊和腎科醫(yī)療板塊分別實現(xiàn)營收5016.70萬元和1.06億元，同比增長分別為3.38%和 35.92%。公司深耕細(xì)作于血透領(lǐng)域且布局初見成效，目前腎科醫(yī)療業(yè)務(wù)已成為推動公司業(yè)績持續(xù)增長的核心驅(qū)動力。
血透布局持續(xù)推進(jìn)并領(lǐng)先行業(yè)，未來有望保持高于行業(yè)的營收增速：在戰(zhàn)略布局上，公司已完成上游血透粉液、血透管路、透析針等產(chǎn)品的布局，整合了深圳、貴州、上海等多家中游渠道商，收購?fù)┽t(yī)院、清遠(yuǎn)康華醫(yī)院等多家下游醫(yī)院，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局；在市場開拓上，公司積極開拓國內(nèi)外市場。
一方面積極整合國內(nèi)經(jīng)銷渠道，另一方面通過德國寶萊特，將海外銷售渠道與德國先進(jìn)醫(yī)療器械制造充分結(jié)合，實現(xiàn)“海外制造、海外銷售”；在品牌培育上，公司以德國寶萊特為窗口，充分吸收德國在血透領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗，引入國內(nèi)“為我所用”，逐步樹立行業(yè)領(lǐng)先的民族品牌效應(yīng)。鑒于公司全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)、國內(nèi)外市場開拓布局、血透品牌效應(yīng)，我們認(rèn)為公司當(dāng)前血透布局領(lǐng)先于行業(yè)，血透業(yè)務(wù)有望持續(xù)保持高于行業(yè)平均（約 30%）的營收增速。
監(jiān)護(hù)產(chǎn)品精準(zhǔn)營銷定位，未來銷售穩(wěn)增長可期：
公司對監(jiān)護(hù)產(chǎn)品進(jìn)行精準(zhǔn)營銷，“內(nèi)外雙修”加大市場推廣力度：在國內(nèi)，公司將監(jiān)護(hù)產(chǎn)品按低中高不同層級進(jìn)行分類定位，并精準(zhǔn)匹配經(jīng)銷商進(jìn)行銷售；在國外，公司將重點推廣的市場從經(jīng)濟下滑的歐洲轉(zhuǎn)移到新興發(fā)展的非洲地區(qū)，創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)突破點。鑒于公司持續(xù)大力推廣國內(nèi)外市場，我們認(rèn)為監(jiān)護(hù)產(chǎn)品未來銷售有望穩(wěn)定增長。
盈利預(yù)測與估值：
按照我們測算，公司 17-19 年 EPS 分別為 0.70、0.95、1.29 元，對應(yīng) 38、28、21 倍 PE，考慮到業(yè)績成長性和小市值溢價，給予公司 75 倍 PE，目標(biāo)價為 53元，較 2017/4/26 收盤價 26.65 元/股存在 99%上漲空間，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：公司外延落地低于預(yù)期，國家政策變化風(fēng)險；市場競爭加劇。
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