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    點(diǎn)評：
    血透產(chǎn)品布局日漸成熟，推動血透業(yè)務(wù)業(yè)績高增長：
    公司從2012 年開始著手布局血透產(chǎn)業(yè)，通過多次兼并收購，目前已完成血液透析機(jī)、透析粉液、透析管路、血透消毒劑等產(chǎn)品的布局，產(chǎn)品線日漸成熟。同時，公司通過投入新生產(chǎn)線，提高自動化程度，降低經(jīng)營費(fèi)用（三費(fèi)的營收占比從2015 年的29%下降到2016 年的約24%）。隨著血透業(yè)務(wù)布局日漸成熟，血透業(yè)務(wù)正式揭開高增長的帷幕，2016 年血透業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)120%以上高增長。
    監(jiān)護(hù)儀業(yè)務(wù)“國內(nèi)外兼修”，未來穩(wěn)定增長可期：
    為應(yīng)對監(jiān)護(hù)儀主要出口地歐洲經(jīng)濟(jì)下滑帶來的負(fù)面影響，一方面公司在國內(nèi)市場上將監(jiān)護(hù)產(chǎn)品按低中高進(jìn)行重新定位，根據(jù)細(xì)分定位精確對應(yīng)國內(nèi)相應(yīng)經(jīng)銷商，加大內(nèi)銷力度；另一方面在國外市場上，開發(fā)非洲等地區(qū)的產(chǎn)品需求。
    目前，公司已逐步消除歐洲市場萎縮帶來的消極影響，2016 年監(jiān)護(hù)儀業(yè)務(wù)維持約50%增速，未來有望保持穩(wěn)定增長。
    未來依托血透全產(chǎn)業(yè)鏈布局，有望高于血透行業(yè)整體30%增速：目前，公司已在上游端完成血透粉液、血透管路等產(chǎn)品的布局，中游端整合深圳、貴州、上海等多家渠道商，下游端通過收購?fù)┽t(yī)院、清遠(yuǎn)康華醫(yī)院等多家醫(yī)院持續(xù)布局血透服務(wù)，全產(chǎn)業(yè)鏈格局日漸明顯。未來，公司有望依托全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在上中下游培育耗材銷售、耗材配送、血透服務(wù)等多個利潤增長點(diǎn)，充分發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈布局的協(xié)同性。鑒于明顯的協(xié)同效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)公司有望保持約40-50%高速增長，高于行業(yè)30%的整體增速。
    盈利預(yù)測與估值
    根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)情況，不考慮服務(wù)端的擴(kuò)張，我們測算公司16-18 年EPS分別為0.46、0.73、0.88 元，對應(yīng)72、46、38 倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦”評級風(fēng)險(xiǎn)提示：公司外延落地低于預(yù)期，國家政策變化風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇。