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    清遠康華醫(yī)院的診療科目包括腎內科、血液透析服務、內科、外科、婦產科、醫(yī)學檢驗科、醫(yī)學影像科等。醫(yī)院作為清遠市社保醫(yī)療機構，在血液透析業(yè)務領域擁有醫(yī)保報銷資質。此次收購有助于寶萊特利用清遠康華醫(yī)院為平臺開展血透服務，切入下游血透服務，對公司從上游逐步延伸至下游的全產業(yè)鏈布局起到積極推進作用，此單是公司首次公布血透服務項目，具有里程碑意義。
    首單血透醫(yī)院收購落地，以“醫(yī)院收購”模式布局下游血透服務
    布局下游血透服務主要有“與醫(yī)院合作”、“獨立血透中心”、“醫(yī)院收購”三種主流模式。與醫(yī)院合作開展血液透析業(yè)務，雖前期投入較少，但隨著在醫(yī)院透析業(yè)務的成熟，但產權屬于醫(yī)院，合同有時間期限，非長期模式；獨立血透中心全部依賴透析患者資源創(chuàng)收，收入來源比較單一；收購醫(yī)院開展血透服務，能充分利用醫(yī)院“服務范圍廣”和“收入來源豐富”等優(yōu)勢，在開展血透業(yè)務同時可有門診等其他業(yè)務，增強盈利能力，是公司布局下游血透服務的主要模式。
    收購清遠康華醫(yī)院是公司首個落地的血透服務項目，預計未來公司將繼續(xù)推行“醫(yī)院收購”模式，逐步落實3-5 年設立50-100 家腎病?？漆t(yī)院的戰(zhàn)略布局。
    公司逐步完善“產品制造+渠道建設+醫(yī)療服務”的血透領域完整生態(tài)圈從2012 年至今，在上游端公司已完成血透機、血透粉液、血透管路、血透器（完成臨床試驗）的布局，中游端通過收購上海申寶醫(yī)療器械、寶瑞醫(yī)療器械和深圳原位實業(yè)等構建自身的營銷渠道，下游端通過本次清遠康華醫(yī)院的收購，逐步推行以“收購醫(yī)院”布局下游血透服務的戰(zhàn)略規(guī)劃。目前，公司血透行業(yè)的全產業(yè)鏈布局日漸顯現(xiàn)，逐步形成完整的血透醫(yī)療生態(tài)圈。
    盈利預測與估值：根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務情況，不考慮服務端的擴張，我們測算公司16-18 年EPS 分別為0.47、0.63、0.80 元，對應79、59、47 倍PE。維持“強烈推薦”評級。
    風險提示：外延擴張不達預期；市場競爭加?。粐艺咦兓?br>