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公司前三季度實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，主要是由二：（1）公司傳統(tǒng)的監(jiān)護(hù)儀器收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，前三季度健康監(jiān)測(cè)板塊實(shí)現(xiàn)收入1.56 億元，同比增長(zhǎng)66.13%；（2）公司血透產(chǎn)品銷售收入較去年同期大幅增長(zhǎng)，前三季度腎科醫(yī)療板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入2.54 億元，同比增長(zhǎng)111.91%，同時(shí)公司二2016 年8 月投資設(shè)立一家新的血透渠道商深圳市寶原醫(yī)療器械有限公司，未來(lái)公司將快速進(jìn)入華南地區(qū)的血透市場(chǎng)，有望進(jìn)一步提升血透板塊收入。
    期間費(fèi)用控制合理，提升公司凈利情況：從期間費(fèi)用角度看，公司2016 年前三季度銷售費(fèi)用5735.95 萬(wàn)元，同比上升23.50%，管理費(fèi)用4289.60 萬(wàn)元，同比上升30.19%，主要是由二合并的新公司對(duì)管理費(fèi)用的影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用-126.32 萬(wàn)元，同比上升76.23%。從費(fèi)用率角度看，公司前三季度銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為13.86%（-4.45PCT）、10.37%（-2.62PCT）和-0.31%（+1.79PCT），公司的期間費(fèi)用控制合理，進(jìn)一步提升了公司的凈利潤(rùn)情況。
    深入布局“產(chǎn)品+渠道+服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈，公司未來(lái)成長(zhǎng)空間有望徹底打開：（1）產(chǎn)品方面，公司透析機(jī)、透析粉液和透析管路已有批文能夠正式生產(chǎn)，透析器預(yù)計(jì)2017 年底將獲得批文，同時(shí)公司推進(jìn)公司第事代血液透析機(jī)D50 的研發(fā)，有望進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線，（2）渠道方面，公司積極進(jìn)行血透渠道商的投資整合工作，繼寶瑞醫(yī)療（貴州血透渠道）、申寶醫(yī)療（上海及周邊渠道）后，公司二今年8 月投資設(shè)立一家新的血透渠道商深圳市寶原醫(yī)療器械有限公司，有望快速進(jìn)入華南地區(qū)的血透市場(chǎng)。（3）服務(wù)方面，在公司層面設(shè)置腎病醫(yī)療服務(wù)投資亊業(yè)部，使醫(yī)療服務(wù)團(tuán)隊(duì)中的醫(yī)生與業(yè)人員增加到3~5 名，，以加快相關(guān)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的尋找進(jìn)度和并后醫(yī)院的建設(shè)進(jìn)度。公司積極推進(jìn)院中院和腎科醫(yī)院的建立，2016 年計(jì)劃完成5家醫(yī)院的并購(gòu)重組談判，建成1~2 家以血透為主的腎病樣板醫(yī)院，建立5 家以上的“院中院”模式的血透中心，完成10 家以上的血透中心投放。公司“產(chǎn)品+渠道+服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈布局已經(jīng)完成，受益行業(yè)高增長(zhǎng)以及持續(xù)外延并購(gòu)，我們看好公司血透板塊未來(lái)的發(fā)展。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2016 年至2018 年每股收益分別為0.50、0.68 和0.88元，給予增持-A 建議，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為44 元，相當(dāng)二2016 年88 倍的勱態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：血透市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，匯率風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)。