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我們預(yù)計(jì)，公司前三季度實(shí)際利潤(rùn)增長(zhǎng)約95%-102%，其中Q3 單季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約20%-30%，位于預(yù)告區(qū)間上部?？鄢?6 年中期新收購(gòu)常州華岳、深圳寶原并表因素影響，公司2016Q3 同口徑利潤(rùn)增長(zhǎng)約15%-20%,與血透行業(yè)增速基本同步。展望未來(lái)，隨著定增方案的繼續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)公司2016Q4 利潤(rùn)增長(zhǎng)有望顯著加速，從而驅(qū)動(dòng)公司全年仍維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
    ※ 今年中期公司產(chǎn)品、渠道外延并購(gòu)捷報(bào)頻傳，未來(lái)外延并購(gòu)仍有望持續(xù)落地。2012 年其公司已通過(guò)并購(gòu)在血透耗材、渠道領(lǐng)域有所布局。今年年中，公司新并購(gòu)常州華岳（粉液生產(chǎn)）60%股權(quán)以及深圳寶原（廣東代理商）51%股權(quán)，血透產(chǎn)品、渠道全國(guó)性布局進(jìn)一步完善。展望未來(lái)，我們預(yù)計(jì)公司血透代理商并購(gòu)仍將持續(xù)推進(jìn)，同時(shí)透析服務(wù)（腎科醫(yī)院）外延并購(gòu)亦將在年內(nèi)正式落地。
    ※ 堅(jiān)定看好公司血透業(yè)務(wù)“產(chǎn)品+渠道+服務(wù)”布局。截止目前，公司血透產(chǎn)品線已基本齊全，低端產(chǎn)品高增長(zhǎng)+高端產(chǎn)品新上市將驅(qū)動(dòng)公司血透產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)50%復(fù)合增長(zhǎng)；血透渠道方面，收購(gòu)血透代理商持續(xù)推進(jìn)；血透服務(wù)方面，公司腎病醫(yī)院模式+腎病專家股權(quán)合作將有效解決病源來(lái)源問(wèn)題。公司已成長(zhǎng)為A 股稀缺的血透 “產(chǎn)品+渠道+服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈布局公司，受益于行業(yè)高增長(zhǎng)、公司市場(chǎng)份額提升以及持續(xù)外延并購(gòu)，公司血透近幾年高增長(zhǎng)非常確定。
    ※ 盈利預(yù)測(cè)：暫不考慮今年新收購(gòu)并表及股份增發(fā)，我們預(yù)計(jì)公司2016-18 年凈利潤(rùn)分別為0.61 億、0.95 億、1.30億，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.42 元、0.65 元、0.89 元。公司一年期合理股價(jià)40 元，對(duì)應(yīng)16 年P(guān)E 估值95 倍（17 年62倍）。維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
    ※ 風(fēng)險(xiǎn)提示：外延并購(gòu)不達(dá)預(yù)期；腎病連鎖醫(yī)院發(fā)展緩慢