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    點(diǎn)評(píng)：
    上游廠商常州華岳獲得稅收優(yōu)惠，未來將利好公司銷售利潤(rùn) 
    常州華岳主要致力于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售血透粉液等產(chǎn)品的上游生產(chǎn)企業(yè)，目前該公司已被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，在未來三年內(nèi)將享受國家關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)的優(yōu)惠政策（按15%稅率計(jì)繳企業(yè)所得稅）。常州華岳有望通過血透耗材銷售業(yè)務(wù)為上市公司增厚公司利潤(rùn)。
    下游血透服務(wù)持續(xù)布局，醫(yī)院不斷正式落地彰顯公司強(qiáng)大執(zhí)行力 
    近日同泰醫(yī)院正式完成工商登記，該醫(yī)院的診療科室包括血液透析科在內(nèi)等多個(gè)科室。通過出資設(shè)立同泰醫(yī)院（占注冊(cè)資本51.02%），公司堅(jiān)定執(zhí)行以"投資收購醫(yī)院"模式布局下游血透服務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃。目前，公司已對(duì)仙桃市同泰醫(yī)院、清遠(yuǎn)康華等多家醫(yī)院完成布局，醫(yī)院布局的持續(xù)落地彰顯公司強(qiáng)大的戰(zhàn)略執(zhí)行力。 
    "全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)+政策優(yōu)惠"利好公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
    縱觀公司在血透產(chǎn)業(yè)上的布局，上游生產(chǎn)端不斷豐富透析消毒產(chǎn)品等新品種；中游流通領(lǐng)域已完成深圳、貴州、上海等多家渠道商的整合；下游血透服務(wù)持續(xù)對(duì)同泰醫(yī)院、清遠(yuǎn)康華醫(yī)院等進(jìn)行快速布局，全產(chǎn)業(yè)鏈格局日漸豐滿。在全產(chǎn)業(yè)鏈格局下，上游廠商有望通過投放銷售器械耗材至下游醫(yī)院，拉動(dòng)銷售增長(zhǎng)；中游渠道商整合有助于公司產(chǎn)品銷售推廣；下游醫(yī)院布局培育血透服務(wù)業(yè)務(wù)，未來將逐步為上市公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。鑒于全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)、稅收政策優(yōu)惠等多個(gè)對(duì)公司的利好因素，公司有望保持高于行業(yè)整體增速的30%-50%高速增長(zhǎng)。（血透領(lǐng)域的行業(yè)增速30%） 
    盈利預(yù)測(cè)與估值 
    根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)情況，不考慮服務(wù)端的擴(kuò)張，我們測(cè)算公司16-18年EPS分別為0.48、0.73、0.95元，對(duì)應(yīng)68、45、35倍PE。維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí) 風(fēng)險(xiǎn)提示：公司外延落地低于預(yù)期，國家政策變化風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。